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2025-06-27 09:08:05 作者:黄筱希

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2、2💖🍆👞、估值:港股更便宜🩱,结构上汽车、军工🍊🍇🥒、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13🍍🍉🍍,万得全A PE(ttm🥬🍎🧅👙,下同)19.3倍,上证指数14.6倍🩲🍍,沪深300 12.7倍🍒💔👗,均显著高于恒生指数10.6倍🥻,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍💝🥬,高于恒生科技的20倍🩳🤬。从相对水平来看💋👅,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍👠🤬🍌、35%分位💞🤬🎒🧡,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍🍈、17%分位👚🥝🍈🥥,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A👡👢🍊👙、H两地上市的公司💛,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价👙🧡🧄💖,其中汽车(134%)🍎、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高🎒🩱,即港股相对A股更便宜👝💞💌。商贸零售(-43%)、家电(9%)🥭👙🥝🩳、银行(12%)🥝、有色金属(18%)🥝、医药(23%)溢价较低🍄💋🍇🍇。

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国产午夜精品亚洲精品国产 ,3、投资者结构:港股机构投资者占比更高🍏💓,外资占比更高,美国债务风险扰动🩰🎒🍒👚,美元走弱🤍🥕🍇🎒👜👄,外资寻求中国资产配置😈💋👢🤍,港股较A股率先受益🧅。截至2024Q4🍏💕,A股投资者结构中散户占比66.7%🍒,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%🥦🧄🍈。相比之下港股机构化程度更深🍏💖💯👘👿,根据港交所披露的最新数据💌🌽🍑,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%😠💞💟👡👞,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥝💌🍌,美元走弱时A股相对港股溢价下行🍄💯🥑,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制🤬👙,监管规则与国际接轨😈🥭,外资进入港股市场更便利👅🩳👿👛,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍍🍒🍍,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💯💘💔,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值🍏、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍆🍈💝🍍🧅🍓,同时在A🎒、H上市的企业🤬🍑🥝🧅,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中😈,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🥥🥿🤬🍏🥿,这里以国际中介机构持股比例估算)🤬,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%👘,AH股溢价率也更高达到18%👛🍈。

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