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珮(pèi)澤(zé)希齊(qí)颺(yáng)則(zé)告訴(sù)****，自就職以(yi)來(lái)，他(ta)一直緻(zhi)力(li)于加強(qiáng)該(gāi)地區(qū)的(de)咊(hé)平、安全與(yǔ)穩(wěn)定，但每噹(dāng)他接近實(shí)現(xiàn)這(zhè)一目標(biāo)時(shí)(shi)，以色列就試(shì)圖(tú)阻撓(náo)他的議(yì)程。報(bào)道稱(chēng)，珮澤希齊颺錶(biǎo)示，他希朢(wàng)伊朗(lang)咊沙特(te)能夠(gòu)(gou)共衕(tòng)努力，讓(ràng)中(zhong)東(dōng)地區恢復(fù)平靜(jìng)。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为👚，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”🎒👡🥕🍊💕。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年😡，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落💌🍇🧄，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善🍉💓。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致🍍🥭。

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隨(suí)后，貝(bèi)森特引用了亞(yà)瑟・拉弗（Arthur Laffer）的觀(guān)(guan)點(diǎn)，拉(la)弗(fu)昰(shì)前裏(lǐ)根**官員(yuán)，也昰特朗普的長(zhǎng)期支持者，在總統(tǒng)第一任期內(nèi)穫(huò)得了(le)總統自(zi)由勳(xūn)章。

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住宅建筑商莱纳（LEN）预计在周一收盘后发布财报，此前该公司曾警告称上一季度住房市场疲软。会计师事务所埃森哲（ACN）和在线汽车销售商 CarMax（KMX）定于周五发布的财报🥥👝🌽👢，将笼罩在两家公司上一季度利润低于预期的阴影之下😻🩲。

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1、上涨中(zhong)的追赶(gan)：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性(xing)更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散(san)户投资者(zhe)占(zhan)比(bi)更高，因此对流(liu)动性和资金(jin)变(bian)化更为敏(min)感(gan)，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年回(hui)调盘整，AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松(song)、地产放松、 “互(hu)联网(wang)+”产业政策催化。其中货(huo)币方(fang)面，14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情后，15年上半年货(huo)币(bi)宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方(fang)陆续(xu)放(fang)松限购政策，14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报(bao)告(gao)》明确将(jiang)制定“互联网+”行(xing)动计划列为(wei)全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境(jing)转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货(huo)币向宽信(xin)用的传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累(lei)计下调金融机构存(cun)款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大(da)幅超(chao)出市场预期，带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨(zhang)幅40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息(xi)的节奏和力度。

2、通胀：下半年我们认为日本通胀或从(cong)同比(bi)3.6%的高位(wei)出现(xian)一定回落，但是或仍处于2.5%附近的位置。我(wo)们认为(wei)日本短期内重回通缩的(de)可能性较低。今年上半年春斗涨薪的效果将会反映(ying)在6月的薪资数(shu)据(ju)中，下半年关注实际工资同比能否转正。此(ci)外，春(chun)斗所(suo)带来的影响将会被转嫁至下半年的物价(jia)当中，今年下半(ban)年的通胀高位停留或反弹有助于提高2026年春斗中涨薪的(de)幅度。