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（1）槼(guī)糢(mó)以上工(gong)業(yè)增(zeng)加值及其分類(lèi)項(xiàng)目增長(zhǎng)速度(du)按可比(bi)價(jià)計(jì)算(suan)，爲(wèi)實(shí)際(jì)增長速度(du)；其他指標(biāo)除特殊説(shuō)明(ming)外，均按現(xiàn)價(jia)計算，爲名義(yì)增長速度。

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5月(yue)底以来(lai)，我们反复提示(shi)6月市场主线有望再度偏向科技成长。近期以传媒、通(tong)信、医药为代表的科(ke)技(ji)成长板块正逐步成为市场愈发(fa)鲜明的主线。

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销售费用的失(shi)控性膨(peng)胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同(tong)比(bi)激增73.23%，远超(chao)营收增速(su)；2025年第一季度(du)更夸张，销售费用(yong)暴涨169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%。与此形成鲜明(ming)对比的是，尽管研(yan)发投入增长至9.71亿(yi)元，但占营收比仅8.13%，销售费用是研发投入(ru)的3倍以上。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了(le)在技术密集型(xing)行业中核心竞争力的(de)脆弱性。

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據(jù)報(bào)告估算，AI技術(shù)的(de)廣(guǎng)汎(fàn)應(yīng)用可在(zai)未來(lái)十年每年推動(dòng)中國(guó)企(qi)業(yè)盈利增長(zhǎng)2.5%，而(er)民營(yíng)企(qi)業在其(qi)定義(yì)的(de)AI-科技宇宙(zhou)中佔(zhàn)比高達(dá)72%。

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1、高盛还仿效美股“七巨头”，列出了中国“十巨头”，即高(gao)盛特别看好的十大中国民营上(shang)市公司。高盛预计，中国(guo)民营企业(ye)领域在(zai)股市的集中度将上升，“十(shi)巨头”有(you)望从中获得(de)进一步(bu)的增长动(dong)力。

2、从研发成本上看，据医药(yao)魔方数据，中国新药研发成本约为美国的三分之一至五分之一，吸引了跨国药企加大在华研发投入。例如，武田(tian)制药在上海设(she)立亚太研发中心，同步推进全球项目。从(cong)专利布局(ju)上(shang)看(kan)，据(ju)医药魔方数据，截至2024年8月，中国(guo)在全球创新药管线中的占(zhan)比已达36%，在ADC（抗体偶联药(yao)物）、双(shuang)抗等前沿领域表(biao)现尤为(wei)突出。