下跌中的回落(luo):美元走强,外资流出(chu),高外资持股占比的港股较(jiao)A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在(zai)A股和(he)港股(gu)均下跌(die)的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年(nian)和24年5-8月。背后原(yuan)因类似,均(jun)为强美元之下,外资加速(su)流出中国资产,而外资占比更高的港股相比(bi)A股受影响更(geng)大(da),跌幅(fu)更深。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美(mei)元指数(shu)从(cong)低位101升至(zhi)107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美(mei)元叠加国内经济下行压力加大,外资(zi)加速流出,外(wai)资(zi)流出(chu)对外资持股占比更高的港(gang)股冲击更(geng)大(da),23年恒生指数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美联储不(bu)断推迟降(jiang)息时间,“higher for longer”预期下美元(yuan)指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为(wei)受挫,24年5-8月恒(heng)生指(zhi)数跌-15%,万得(de)全(quan)A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走(zou)强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地(di),预计将(jiang)在未(wei)来10年增加3.3万亿美元的美国债务(wu),这意(yi)味着美国公共债(zhai)务与GDP之(zhi)比(bi)将从(cong)2024年的98%大幅增加至125%。且基(ji)于借新(xin)还旧的诉求以及(ji)美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发(fa)美元进一步走弱。
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1、本周债市回顾。上周末通胀和出口数据整体(ti)偏弱,全周资金面延续宽松,周中中美经贸(mao)会谈未超预期,周五(wu)中东地缘政治冲(chong)突升级,债(zhai)市利率下行。
2、中善资本董事长梁潇指出,基石投资者包揽(lan)50%份(fen)额属(shu)合理现(xian)象:“海(hai)天味业作为A股绩优龙头,此次(ci)赴港上(shang)市被市场高度看好,投(tou)资者信心充(chong)足。”
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