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1、风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为(wei)2004.12.31，发布于2013.12.26；通(tong)用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航(hang)空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2012.12.28；食品ETF被动跟(gen)踪中证(zheng)细分食品饮料产业主题(ti)指数(shu)，该指数基日(ri)为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融(rong)科技主题指数，该指数基日为(wei)2014.6.30，发布日期(qi)为(wei)2017.6.22；有色龙头(tou)ETF被动跟踪中证有色金属(shu)指数(shu)，该指数基(ji)日为2013.12.31，发布(bu)日期为2015.7.13。指数成份股构成根据该指数(shu)编制规则适时调整，其回测历史业绩(ji)不(bu)预示指数未来表现。文(wen)中提(ti)及个股仅为指数成份股客(ke)观展示列举，不作为任何(he)个股推荐，不代表基金管理人(ren)和(he)基金(jin)投资方向。任何在本文出现(xian)的信息（包(bao)括但不限于(yu)个股、评论(lun)、预测(ce)、图表、指标、理论(lun)、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决(jue)定的(de)投(tou)资行为负责。另，本文中的任(ren)何观点、分析及预测不(bu)构成对阅读者任(ren)何形式的投资建议，亦不对因使(shi)用本文内容所引发的直接或间接损失负任何(he)责(ze)任。投资人应当认真阅读《基金合(he)同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收(shou)益(yi)特征，选择与自身风(feng)险承受能力相适应的产(chan)品。基金(jin)的(de)过往(wang)业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的(de)业(ye)绩并不构(gou)成基金业(ye)绩表(biao)现的保证(zheng)。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、有色龙头ETF、国防军工ETF、通用航空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡(heng)型（C3）及以(yi)上的投资者，华宝油气LOF风(feng)险等级为R4-中高风险，适宜积极(ji)型（C4）及以上的投资者(zhe)，适当性匹配意见请以销售(shou)机构为准。销售机构（包括基金管理人直(zhi)销机(ji)构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基(ji)金管理(li)人(ren)出具的适当性(xing)意见，各销售机构关于(yu)适当性的意见(jian)不必然一致，且基金销售机构所出具的基(ji)金产品风险等(deng)级评价结果不(bu)得(de)低于基金管理人作(zuo)出(chu)的风险等级评(ping)价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合(he)自(zi)身投资(zi)目的、期限(xian)、投资经验及风(feng)险(xian)承(cheng)受能力谨慎选择(ze)基金产品并自行承担风险。中国证监会(hui)对以上基金的注册，并不表明其对(dui)本基金的投资价值、市场(chang)前景和收益做出实质性(xing)判断(duan)或保证。基金投资(zi)须(xu)谨慎。

2、3🧅💯👘🧅、投资者结构：港股机构投资者占比更高🌽，外资占比更高😠😠🥦，美国债务风险扰动😈🌽👗，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益💌。截至2024Q4👠👿👗，A股投资者结构中散户占比66.7%💋🥥，机构投资者占比1/3左右🍌，其中外资占比5.8%🍑。相比之下港股机构化程度更深🩳💝，根据港交所披露的最新数据🍎🩱🩰🩲🍊，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🧅，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%👗🧄🍄，外资占比超40%🥑🥿。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥕🥔，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行💞💌，主因国际资本寻求中国资产配置💕，港股相比A股制度更为开放和便捷🥝，由于没有外汇管制🍊🍋🥦，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🩰，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🌽💓💝。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍇，同时在A🍍💘🍒、H上市的企业🥾😡🍇💟🥝，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。