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2025-06-26 20:51:35 作者:钱唯

维持年(nian)度策略观点:牛(niu)市上半场金融再通(tong)胀,红利底仓(cang)+小盘成长(zhang)哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市(shi)》看(kan)法,牛市上(shang)半场是金融再通(tong)胀,权益资产(chan)在流动性宽松环境(jing)下估值抬升,资产价格企(qi)稳对(dui)扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费(fei)收(shou)缩“的恶性循环。下半场是实物(wu)再通胀,实际利率下行与资产价格上(shang)行**借贷需(xu)求,资金通过信贷渠(qu)道从淤(yu)积的金(jin)融市场进入实体(ti)经济。当前仍处牛市(shi)上(shang)半场的金融再通(tong)胀(zhang),剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通(tong)胀尚未(wei)回(hui)归,红(hong)利资产凭借(jie)稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半(ban)场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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