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对于以伊冲突影响💛，我们认为： 1）美股🍆、A股和港股方面，地缘冲击影响偏短期😻👿，军工、大金融板块相对受益👢。2）原油而言🩲，6-12月价格中枢可能高于1-5月。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量1/4以上，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对油价的推动。3）黄金而言💟，地缘博弈叠加“去美元化”趋势下，年内金价或仍有新高可能。

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乔治华盛顿大学竞争法中心主任威廉·科瓦奇（William Kovacic）表示🥿🍅，大型科技公司可能认为在特朗普总统领导下😡，人工智能合作的监管环境比前总统拜登时期更容易应对。“我认为他们会继续密切关注这些巨头公司的行为😈。但这并不一定意味着他们会进行干预阻止他们发展，”科瓦奇说👞。

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下跌中的回落：美元走强🥔😻😈，外资流出🍄，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🩰🍇😻🍏，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🍄🥦🍓，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🍈🎒🥔🩰🍋，跌幅更深😈。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息🥔👄，美元指数从低位101升至107💗💌👞，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%👢，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%💋👛🍎🍉，万得全A -5.2%🍏🥑🥕👛，AH溢价指数从129升至151🍉。（2）24年美国通胀持续高位👠🥾，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位💞🍉🍊，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫🧅👡，24年5-8月恒生指数跌-15%🥻，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🥕。当前来看🥻🥿，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🍑，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💖🍅🩲💌，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🩲🥿。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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