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上涨中的追赶：货币超预期宽松😠，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度👄。由于A股较港股散户投资者占比更高👡💛👝，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥿🥾💛😻，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👡，14年回调盘整🥕😻💕，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👿👝🍎🍒。之后的收敛主要来自政策催化🍑💯，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🩲🥔🩲👄💯、4月两次降准，3、5月两次降息💯；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🌽🩳🍋。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👚💌，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年💯🍑💞💔，中美贸易摩擦进入缓和阶段🥕🥕🍋🥦；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥔💟💕，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍈🥿💌🍉，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🩰🩲。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍌🩱，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🥦💛💗。

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今年以来，A股银行板块“顺周期+高股息”投资价值凸现🥾🧅🩲🍅，加之政策组合拳强力推动板块估值修复，长线资金持续明显流入，场内规模最大的银行ETF（512800）6月12日最新规模已达90.60亿元。

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产业发展：2025年海合会国家最值得关注的产业发展领域非AI莫属。5月13日美国总统特朗普开启为期四天的中东访问行程，先后到访沙特、卡塔尔和阿联酋，与沙特签署战略经济协议，涵盖防务👢💟、航空🍊🥔、AI、数据中心😈👘🍄、私募信贷等领域，并将与阿联酋加强在AI领域合作。谷歌、DataVolt🍏、甲骨文🍈、Salesforce、AMD和Uber承诺在美沙两国科技领域投资800亿美元[1]，HUMAIN正在沙特进行一项重大投资🍑💖👗，旨在建设AI工厂，HUMAIN预计在未来五年内将由数十万块英伟达GPU驱动[2]👗😈💘，高通、Oracle也将参与沙特AI数据中心建设。此外💖🥭🍍🍈，高通将与阿布扎比投资办公室ADIO以及e&合作建设一个人工智能数据中心和工业物联网全球中心[3]🍈，推动阿联酋的数字化转型🩰💕🍇。

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1、细分子行业看，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%，山西汾酒涨超800%，五粮液、泸州老窖分别涨超400%、300%。过去十年👡🥿👙，消费升级推动高端白酒持续扩容🍉👙，叠加品牌护城河与定价权👝🍈💛👚，龙头公司盈利增长确定性强，推动股价稳定上涨。另外🧡，安井食品💛🧅、东鹏饮料、千禾味业💘👡、安琪酵母等食品加工、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅💌🤍。

2、值得注意的是，随着近段时间的回调，食品(pin)饮(yin)料板块(kuai)估值已接近近(jin)10年低点。数据显示，截至(zhi)6月12日(ri)，食品(pin)ETF（515710）标的(de)指数细分食(shi)品指数市盈率为20.38倍，位于近10年来4.31%分位点的低位，中长期(qi)配置性(xing)价比凸显。