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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👿💕🥾，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍒😈💕，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）👝💔🥬，制造业（汽车5%🥬🥭🥑、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🍎，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥻、通信12%）🍏，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易💟、美团等互联网巨头💕🥒🥿👞💯，消费🥝🤬🧡、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥭。历史上看😠💌🧡🍋，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💕💔，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🎒，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥭💞🍒💔，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👙😻🥦，全部港股从-3%升至12%👄🍍👡，二者增速差从8pct降至-6pct🍍。

2、（6）根据(ju)投资统计制度方(fang)法改革、第五(wu)次全国经济普查和(he)统计执法检查等规定，对上(shang)年同期固(gu)定资产投资数据进行修订，固定资产(chan)投资增速按(an)可比口径(jing)计算。