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1🍆👗、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍎🥿，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👚🥒，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧅🤍，显著高于全部A股的-3%🍑🧡💓👢，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🧅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧄🧄👘，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥬🥝🥬，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🩲👿🥻🥒，制造业（汽车5%、电子5%🍇👅、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍎🩲，价格下行压缩毛利👗👛🍓，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯👜👘👅、网易🍍、美团等互联网巨头，消费👅、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💖。历史上看👿，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💓，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👿🩳🍎🩳😻，PPI同比从5.5%降至-0.5%💔，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩲🍆，全部港股从-3%升至12%🍏😈，二者增速差从8pct降至-6pct🍏🧄。

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展朢(wàng)A股后(hou)市，待相關(guān)事件充分消化后，或不必(bi)過(guò)度悲觀(guān)。光大證券(quan)認(rèn)爲(wèi)，近期國(guó)內(nèi)政(zheng)筴(cè)仍積(jī)極(jí)髮(fà)(fa)力，預(yù)(yu)計(jì)后續(xù)政筴仍將(jiāng)持續落地。內外囙(yīn)素交織之下，預計指數(shù)6月整體(tǐ)將(jiang)保持震盪(dàng)。擴(kuò)內(nei)需一直昰(shì)近期國內政筴的重點(diǎn)，未來(lái)有朢持續迎來(lai)政(zheng)筴催化，此外，消費(fèi)(fei)行業(yè)業(ye)績(jī)整體更具(ju)韌(rèn)性，建議(yì)關註食品加工、專業服務(wù)、休閑(xián)食品等行(xing)業(ye)。

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3） 经济基本面来看🧡，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约😈💝🍆💯。5月CPI同比下降0.1%，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月进一步走扩，已连续32个月处于负值区间🍄🍒💛💕。PPI持续低迷，除了油价下行的输入性影响外👿💯🍅👅👘，国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于“扩大有效需求🥒🍍🍌，畅通供需循环，打通实体经济堵点”，需要“财政😻、货币、产业🍌🥭🥾、就业🍉👠🥕、社保”等各项政策协同形成合力。历史经验显示🌽🥒👗，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关😡🥬🧅🍆，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效🩲👝🍅。

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广发证券指出，一揽子政策加码稳市🤬💕👙👚，彰显金融服务质效与稳市目标，市场信心有望提振🤍🤬🍆🍒💯。（互联网）券商业绩底部回暖，但估值滞涨，存在“抗震性”👠💋🤬💟，外部风险下内需政策更值期待🥒😠，建议重视（互联网）券商等板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线。

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1、本周👘😠，地缘政治冲突升级带动市场风险偏好有所下降。截至周五收盘🤍😈👚🩰，上证指数、深证成指本周双双收跌🥔🥻💌👅，创业板指周涨幅收窄。在业内机构看来，短期事件引发的下跌或为投资者提供布局机会🥦🍌👿，情绪修复后😻🥕👠🥝，内因仍是决定市场走势的主要因素，后续看好泛科技方向机会😻🍓🍏🧡。

2、值得一提的是💕💝😻🍏👛，扎克伯格还主动顺应了特朗普团队的要求💛👗🩰💕，撤销了Meta的DEI（多元包容文化）政策💝，公开反省当初的内容管制措施👘🥻，削弱事实核查部门🍍🥝👡💕，并承诺调整平台算法，推广特朗普**的新政策。这一切都明显是在让特朗普**满意。