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2025-06-28 00:23:26 作者:秦聪潇

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国产自在自线午夜精品 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥝🍎🤬,A股在上涨中较港股弹性更大💛,当前货币“小步快跑”👙💟💛👙🍇🥔,关注后续降准降息节奏及幅度🤬🩲。由于A股较港股散户投资者占比更高💖🥕,因此对流动性和资金变化更为敏感😈💖👢,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍊,分别为14-15年和19年🍌。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💟🍓🥾。A股经历13年TMT牛市后🍅🥥💋🍈💯👢👄🤍,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💛👚。之后的收敛主要来自政策催化👞🥬🎒💯,包括货币宽松、地产放松💛🍓🍌🤬、 “互联网+”产业政策催化🩱💞💯😈👢🍓😡。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥭👄,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🤬、4月两次降准👡🍈🥭👚💔🥔,3🤍、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍌🥑,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🩰👝🧄,14/7-15/6万得全A涨超200%🍊,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140😠。(2)19年初内外部环境转好🧄🍅😡💛,宽货币+宽信用👞💗🎒,流动性宽松推动A股强势反弹🥾🍏。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💗👿🥕,进入2019年🥔🥑,中美贸易摩擦进入缓和阶段💓;内部来看🧄💖,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👅👿🩳💛😡💝,19/1央行两次全面降准🩱💔🤍,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥝,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍒🥝👿🍋,大幅超出市场预期👘👚💞🤍,带动A股迎来春季躁动行情💌💔🥥🍉🍏。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%😡🍓🤍💌,AH溢价指数从115升至128💋😠。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💖💛💛,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍑🍓,后续要关注货币宽松的持续性👘💟,即降准降息的节奏和力度🍊💗🥻💋。

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