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本案融合行政罚没（公司/个人）→ 刑事追责（立案调查中）→ 民事赔偿（先行赔付）→ 资格剥夺（终身禁入）→ 强制退市全链条处置，标志“零容忍”从政策宣言转化为实操标准。

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新消费主题在(zai)IP潮玩、古法黄金(jin)上涨后，围绕“年轻人的(de)茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活，包括各类代理(li)外包、个性化定制高效服、餐预制菜、连锁品牌杂货店等细分领域；另(ling)一方面是情绪消费，包括缓(huan)压治愈、精品创意、情感陪伴、社交体验、品牌文化。后(hou)续可以关注的扩散赛道包(bao)括(kuo)大众餐饮 (除新中(zhong)式茶饮外，还有(you)地方美食、中(zhong)式快餐(can)等）、食品饮(yin)料 (功(gong)能性(xing)食(shi)饮、保健型食饮、电商营销）、服(fu)装 (中高端服饰、线上(shang)预售等）。新消费属性产品不仅有广大的国内市场，在外部环境复杂多(duo)变的背景下也在增强韧性。如果对国内新消费板块的全球领先优势进行刻画，则2020年该指标见底后脉(mai)冲(chong)向上，功能性服饰(shi)、小家电、体育和户外用品等(deng)板块优势(shi)明显，新消(xiao)费板块的贸易不可替代性(xing)在新世纪以来(lai)逐步走强，服务(wu)机器人(ren)、宠物食品、珠宝首饰钟表等新(xin)消费产品在全球贸易链(lian)中可平替程度(du)较小，内需可进、外需可守。

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消息面，中东局势一夜升级。当地时间13日凌晨💟🌽，以军共出动超过200架战机参与对伊朗的首轮空袭🥻👝。盘中最新消息🥔👙💗🥥🎒，伊方发动100多架无人机进行反击。此外🧡👿🥿💞，近日俄乌局势也有恶化趋势🍓🧅🩰💘。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🍇，当前货币“小步快跑”👠😻🧄🩰，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥦👚🥬🍆👜，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍅🥬🍍🍄👡，分别为14-15年和19年💗。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整👡👝，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥑，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🥥、4月两次降准，3👝👙、5月两次降息💕🍆🧡；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🍋🍑🥾💞；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👝。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%💗💗🥥，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹💔。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年😻，中美贸易摩擦进入缓和阶段👿🍎🤬🍑；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥒，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期😻🍊，带动A股迎来春季躁动行情💘👝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128😠💔🥻😠👜。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍑👄💘，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度👞🌽🩲。

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