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2025-06-26 19:54:19 作者:秦钢

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3、投资者结构:港股(gu)机构投(tou)资者占比更高,外资(zi)占比(bi)更高,美国债务风险扰动,美元走弱(ruo),外资寻求中国资产(chan)配(pei)置,港股较A股率(lv)先受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度(du)更深,根据港交所披露的最新数(shu)据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者(zhe)占比36%,海外个人投资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高(gao)外资占比也导致港股相比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对港(gang)股溢价下行,主因国际资本(ben)寻(xun)求中国资产配置,港股相比A股制度(du)更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监(jian)管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此(ci)在外资(zi)加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来市场对美国债务风险担忧持续(xu)升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产(chan)遭受大幅抛(pao)售和(he)价格下跌,东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场,港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的(de)金融体制率(lv)先受(shou)益(yi)。从(cong)个股层(ceng)面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价(jia)率越低(图表(biao)13)。典型如家电行业中(zhong),美的集团外资持股占比68%(由于无(wu)法获取准(zhun)确(que)数据,这里以(yi)国(guo)际中介(jie)机构持股比例估算),AH股(gu)溢价率仅6%,而海信家电外资持(chi)股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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