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3、策略观(guan)点：从供需增速平衡来看，预计2025年全球(qiu)集运市场运力增速和吞(tun)吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需(xu)增速(su)差为4.06%；2026年运力增速和(he)吞吐量增速(su)分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受关税(shui)扰(rao)动影响(xiang)，美线(xian)运价(jia)向欧线的传导效应(ying)打乱了EC2508合约的(de)旺季属性(xing)。在08合约进入交割逻(luo)辑前，盘面已提(ti)前计价欧(ou)线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然而，基(ji)于当前相对积极的货量，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期(qi)，建议(yi)在(zai)08合约逐步进入交割月前可考(kao)虑逢低做多。当前7月大柜(gui)报价折算SCFIS约2200-2400点，8月(yue)即(ji)期运价即便下行，其斜率预计将缓于美线(xian)，08合约仍(reng)具基差(cha)修复空间。但需注意08合约多空博弈(yi)激烈，市场分歧明(ming)显，从(cong)相对确定性角度，更值得考虑逢高空配(pei)EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季(ji)因素(su)，其底(di)部支撑可参考年内(nei)低点1100点附近——该水平亦(yi)接近(jin)部分船司1500美元/FEU左右的成本区间(jian)。同理，从月间套利视(shi)角观察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们(men)仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑，但基于相(xiang)对确定性(xing)考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策(ce)略具备更高配置价值。参(can)考去(qu)年(nian)EC2410-2412合(he)约价差走势，预计较当前价差水平仍存约(yue)200-400点(dian)空间。

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