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新兴市(shi)场：边际向上，但整体绝对表现可能(neng)有限，仍需要进行区域选择。利好因素包括：（1）政策方面，政策(ce)利率或将继(ji)续下降，同时(shi)美联储(chu)可能(neng)在下半年降息。美元走弱；（2）贸易层面最坏的消息(xi)可能已经过去并已被市场定(ding)价；（3）新兴市场也能受(shou)益于全球资金配置的再平衡。挑战方面，一是下半年受政策不确定影响，我们认为整体风险偏好的改善(shan)有限（新兴市场在风险偏好较高的环境下更为受益）；二是美债利率仍在较高水平。

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招銀(yín)國(guó)(guo)際(jì)髮(fà)佈(bù)研報(bào)(bao)稱(chēng)，預(yù)期(qi)三一國際（00631）于2025財(cái)年將(jiāng)重返增長(zhǎng)軌(guǐ)道，受穩(wěn)(wen)定掘進(jìn)機(jī)需求、大型港口設(shè)備(bèi)(bei)強(qiáng)(qiang)勁(jìn)(jin)增長，以及國內(nèi)鑛(kuàng)用(yong)卡車(chē)錶(biǎo)現(xiàn)超預期推動(dòng)，認(rèn)(ren)爲(wèi)將觝(dǐ)銷(xiāo)綜郃(hé)採(cǎi)煤裝備（CCMUs）銷售相對(duì)疲弱的影響(xiǎng)。此外，該(gāi)行預期(qi)三一國際新興(xìng)業(yè)務(wù)部門(mén)的(de)虧(kuī)損(sǔn)處(chù)于可控水平(ping)（2025年(nian)預估約(yuē)2至2.5億(yì)元人民幣(bì)），認爲可緩(huǎn)解市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。

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分化中的收敛：通(tong)胀回归A股较港股业绩占优，美联储(chu)降息预期影响港股(gu)表现。20年末(mo)至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌，恒生指数(shu)21年(nian)全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源品(pin)行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力(li)设备领涨，此外有色金属、煤炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受(shou)通胀上(shang)行影(ying)响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通(tong)胀环境对A股业绩影(ying)响更大，21年(nian)PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%，全A（非金(jin)融）净(jing)利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利(li)润增速21%，通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之(zhi)一。当前来看，关注通胀回归的(de)节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不(bu)大。此(ci)外，关注(zhu)美联储降息预期，若降息时点(dian)持(chi)续延后，海(hai)外流动性趋紧对港股冲击更(geng)大，可(ke)能出现A股涨港股跌(die)的(de)分化收敛。

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1、展望后市，国元证券表(biao)示，白(bai)酒(jiu)方面，去库存、稳渠(qu)道、促消费是白(bai)酒行业主线(xian)，当前白酒需求(qiu)暂时承压，建议关注(zhu)护(hu)城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性(xing)强的高端酒企，以及竞争格局较好、势能(neng)向上的区域(yu)领先(xian)酒企。大众品方面，啤酒消费逐(zhu)渐进入(ru)旺(wang)季；休闲零食、能量饮料等(deng)细分赛道景气度(du)高；餐饮供(gong)应链(lian)逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企(qi)韧性较强(qiang)。

2、据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗***革命卫队当地时间15日发表声明哀悼遭以色列袭击身亡的多名高级指挥官，所列名单包括***革命卫队航空航天部队司令阿米尔-阿里·哈吉扎德（Amir Ali Hajizadeh）和他的7名副手。