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2025-06-27 00:30:31 作者:秦相邦

以色列《耶路撒冷邮报》15日解读称🍎,这是美方发出明确信息,表示只有伊朗完全接受美国的提议🩳,其中包括彻底停止铀浓缩活动👙🌽,才能结束以色列的军事行动🥔👝💌🧄。报道称,一名以色列高级官员直言👅🍇💛💘,以方希望伊朗拒绝美方提议的做法,最终能促使美国加入以色列的军事行动💟🥭,“我们希望最终真的会这样发展”。

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1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速(su)更强,A股(gu)消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%,显(xian)著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比(bi)来(lai)看,2024年A股主要(yao)集(ji)中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利(li)表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要集(ji)中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行(xing)业属(shu)性导(dao)致了港股业(ye)绩受价格下(xia)行(xing)的(de)影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对(dui)价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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