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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👛，A股消费+制造+周期😻，港股更偏科技互联网🥒🥾，受价格下行的影响较小🩱🧄🩲💕。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍎💖👛，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍍🩳💝，显著高于全部A股的-3%👠🤬🍏，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💕，同样高于全A（非金融）的-13%😡👛🧄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🍊🥦👿，从剔除金融的净利润占比来看🥕💗，2024年A股主要集中在周期（石化14%👅、煤炭6%）🩱🍍💋，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🧡🍓👛、电力设备4%）等🍅，这些行业基本面受价格因素影响更大💘🍄，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💋😻。相比之下😻，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网💔🍎🤬、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易👙、美团等互联网巨头，消费👜😠、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥻🍏🩰👞🍉。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍈💗，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🥦🍊🍒💌。

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三昰(shì)改善了企業(yè)傚(xiào)益咊(hé)預(yù)期。宏觀(guān)政筴(cè)持續(xù)髮(fà)力，市場(chǎng)銷(xiāo)售擴(kuò)大，帶(dài)動(dòng)企業傚益改善、利潤(rùn)恢復(fù)咊預(yu)期(qi)改善(shan)。從(cóng)企業傚益看，1-4月份，槼(guī)(gui)糢(mó)以上工業企業利潤衕(tòng)比增長(zhǎng)(zhang)1.4%，比1-3月份加快0.6箇(gè)百分點(diǎn)，其中4月噹(dāng)月增長3%，比上月加快0.4箇百分點。從預期咊信心來(lái)看，5月製造業採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理(li)指數(shù)比上(shang)月(yue)迴(huí)陞(shēng)0.5箇百分點，其中生産(chǎn)指數陞到擴張(zhāng)區(qū)間(jiān)(jian)；服務(wù)業商務活動指數(shu)爲(wèi)50.2%，連(lián)(lian)續三箇月保持在(zai)景(jing)氣(qì)區間。

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今年(nian)以来，已有19只债基产(chan)品清盘，去年年末机(ji)构持有比例超过50%的共计9只，其中5只债基去(qu)年年报披露的机构持有比例均超99%，具体(ti)包(bao)括泓德裕盈(ying)三个月定开、南方多(duo)元定开发起以及淳厚基(ji)金旗下3只产品，即淳厚稳丰、淳(chun)厚稳悦、淳厚稳嘉。

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抢出口退潮后，预计外需动能的转弱对内(nei)需和物价也将带来一定压力，基本面叙事或再度浮出水面。上半年表现尚好的(de)消费或因(yin)外贸领域的(de)就业(ye)压力而放缓，上半年工业生产价格和居民通胀的分化趋势也可能出现收敛，届时PPI的下行压(ya)力或进一步向CPI传导。

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1、油气方面，与油价高相关的华宝油气LOF（162411）场内价格一度逼近涨停，收盘仍大涨5.87%👛，轰出3.91亿元天量成交额（注：随着场内价格走高🤬，投资者需特别注意溢价风险）🍓；黄金方面，西部黄金涨停，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）盘中数度逆市翻红💋。

2、有着“中国小钢炮”之称的栾光恒来自云南宣威的山村🍅，迈入职业拳击生涯之前，他一直想走出大山，尝试过在工地上焊电焊、刮大白👚👙🩱👿、在皮具厂搬货🍏💓、做地产销售等各种工作🍅👜😠。“我虽出身贫寒💓，却有一颗不服的心👘🍌，一定要出去闯一闯。”他说🥒🥬🍋。