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5月底以來(lái)，我們(men)反復(fù)提示6月市場(chǎng)主線(xiàn)有朢(wàng)再度(du)偏曏(xiǎng)科技成長(zhǎng)。近期以(yi)傳(chuán)媒、通(tong)信、醫(yī)藥(yào)爲(wèi)代錶(biǎo)的科技成(cheng)長闆(bǎn)塊(kuài)正逐步成爲市場癒(yù)髮(fà)鮮(xiān)明的主線。

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6月12日，“2025陆(lu)海财经论坛”在新加坡乌节泛太平(ping)洋酒店举行，论坛(tan)主题为：互联互通，共商(shang)共赢，中国产业出海东南亚的(de)趋势与(yu)愿景。万里汇(hui)蔡宝详指出，“本地化”助力(li)重庆企(qi)业出海制胜。

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成份股方面，白(bai)酒、啤酒等酒类个股跌(die)幅居前。截至收盘，金徽酒(jiu)、燕京啤酒双双跌超5%，古井贡酒、今世缘跌超4%，泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒等多股跌超3%。

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1、创(chuang)新药企license-out（许可输出）项目增多，跨(kua)国药企来中国“扫货”，对中国创新药前期管线“饥(ji)渴”。5月20日，三生制药公告，与辉瑞就(jiu)国产双抗达成合作协(xie)议，金额达60.5亿美元；6月13日，石(shi)药集团公告，与(yu)阿斯利(li)康达(da)成50亿美元以上授权合作(zuo)。

2、1、基本面：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互联网，受(shou)价格下行(xing)的影响较小(xiao)。近两年来(lai)港股业绩增(zeng)速显著强(qiang)于A股，2024年全部(bu)港股(gu)归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金(jin)融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们(men)认为A股(gu)业绩疲(pi)弱主要受价格因(yin)素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金(jin)融的净利润占(zhan)比来看，2024年A股主要集(ji)中(zhong)在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛(mao)利(li)，进而影(ying)响盈利表(biao)现。相比之(zhi)下，港股除金融外(wai)，行业主(zhu)要集中于周期（石(shi)化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团(tuan)等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看(kan)，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因(yin)此(ci)对价格更(geng)敏感，PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利润(run)同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。