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其次，资金流向匹配。一方面，东南亚地区正成为全球FDI（外国直接投资）流入增长最快的区域之一👠🧄🥕💋。另一方面，中国在资金利率下行💗🥬🍑、潜在投资需求旺盛的背景下，与东南亚需要资金、具有投资空间的现状形成了较好匹配。

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我们继续提示👗🍏👠，A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技超跌反弹出现中断💛🍒🍋，尚未摆脱调整波段🍆🍏🥭。中期重新凝聚共识，更可能需要等待基础层突破👠💕🍑🍈，打开应用层突破空间🍌🍎👘。

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展望A股后市，待相(xiang)关(guan)事件(jian)充分消化后，或不必过度悲观。光大(da)证(zheng)券认为，近期(qi)国内(nei)政(zheng)策仍积极发力，预计(ji)后(hou)续政策仍将持(chi)续落地(di)。内外因素交(jiao)织之下，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政(zheng)策的重点，未来有望(wang)持续迎来政策催化，此(ci)外，消费行业业绩整体更(geng)具韧(ren)性，建议关注(zhu)食品(pin)加工、专业服务、休闲食品等行业。

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2H25数据中心供电协议政策有望明确，看好数据中心溢价协议年内落地，建议关注市场化发电企业短期催化机会🥻。与数据中心签订溢价协议是公司未来盈利👛🥒🍅、股价上行的核心驱动力。当前，FERC🩳、ERCOT等电力监管部门对与数据中心定向签约供电协议模式暂时驳回🥾🥿👅，主要由于担忧定向协议损害其他电力用户权益。2H25多个监管部门拟重新审议相关政策💋🍄🩳👚💋，FERC 6月初将进行会议，裁决有望三个月内完成（若强制和解需额外60-90天），ERCOT相关法案SB6在听证阶段，6月初或进行立法会议。我们认为监管部门在重新评议后或认可定向协议模式🍋👞👙，并附加补贴其他电力用户、补贴电网公司方案。当前云厂商数据中心建设需求旺盛、价格接受能力强👛💘🩲🥬👚，一旦监管方案明确，在谈协议加速落地可能性较大🩲💘，或对发电企业形成催化。

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1、週五(wu)（6月13日(ri)），喫(chī)喝闆(bǎn)(ban)塊(kuài)繼(jì)(ji)續(xù)迴(huí)(hui)調(diào)，反暎(yìng)喫喝闆塊整體(tǐ)走(zou)勢(shì)的食(shi)品(pin)ETF（515710）開(kāi)盤(pán)后持續下行，而后維(wéi)持低位震盪(dàng)，截至收(shou)盤，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格跌2.3%。

2、1🍇🌽💘、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍇👙😡💖👗，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💌，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍊🥭，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💯，同样高于全A（非金融）的-13%👠。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍍🧅🥻，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🍆🥝😻、电子5%🍒🍅👢👜、电力设备4%）等🥿，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥕🥭👛，进而影响盈利表现。相比之下🥔，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍑，且更偏向于互联网😈👅、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🥿、美团等互联网巨头👅👘👝，消费🩱👡、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🤬。历史上看🥦👘🥾，由于A股行业结构更偏传统经济🍓，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💛💝，典型如16Q4-19Q4👘👡👢，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。