黑色午夜

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1、基本面(mian)：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格(ge)下行(xing)的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部港股(gu)归(gui)母净利润同比(bi)10.2%，显(xian)著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样(yang)高于全(quan)A（非金(jin)融）的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的(de)行业特征，从(cong)剔除金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期(qi)（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面(mian)受价格因素影(ying)响(xiang)更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业(ye)主要集中于(yu)周期（石化20%）和科(ke)技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨(ju)头，消费、制造等行业占比(bi)不高(gao)，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价(jia)格更(geng)敏感，PPI下行区(qu)间(jian)往往对应港股较A股业绩(ji)更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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今天國(guó)際(jì)晚間(jiān)(jian)公告，公司中標(biāo)中廣(guǎng)覈(hé)工程有限公司三澳一期BKB倉(cāng)庫(kù)智能化(hua)陞(shēng)級(jí)(ji)項(xiàng)目，中標價(jià)格2200萬(wàn)元，佔(zhàn)公司2024年度營(yíng)業(yè)收入的0.93%。此次中標項目係(xì)公司在覈電(diàn)領(lǐng)域的首箇(gè)訂(dìng)單(dān)。

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1、周三，财政(zheng)部长斯(si)科特・贝森(sen)特(te)（Scott Bessent）在国会作(zuo)证时，议员们 —— 主要是民主党人，但也有一些共(gong)和党人(ren) —— 提出了(le)债务问题。

2、馬(mǎ)宗明錶(biǎo)示，小傢(jiā)電(diàn)行業(yè)(ye)供應(yīng)(ying)鏈(liàn)條(tiáo)長(zhǎng)，普遍(bian)採(cǎi)用(yong)代工糢(mó)式，數(shù)據(jù)分散于多級(jí)供應商，且行業溫(wēn)室氣(qì)體(tǐ)排放覈(hé)算標(biāo)準尚未統(tǒng)一，導(dǎo)(dao)緻企業覈算成(cheng)本高、難(nán)度大，溫室氣體排放信(xin)息披露意願(yuàn)弱。