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吃喝板块近期持续回调，但于当(dang)前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对于经(jing)济拉动的重要性显(xian)著(zhu)提高，促消费、扩内需(xu)相关政策持续推出，行(xing)业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限(xian)导致行业短期仍然承(cheng)压，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置(zhi)机会逐步(bu)到来。另一方(fang)面，经过前期的调(diao)整，食品饮料行业估值已处于近十(shi)年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳(wen)健(jian)的(de)盈利能力，资金(jin)对行业的(de)中长期配置偏好或逐步提升。

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行业配置：维持哑铃配(pei)置思路，红(hong)利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面(mian)，在(zai)通胀尚(shang)未回归，价格低位运行(xing)的背景下，前端的收入和利润难(nan)以保证，但自由现金流充沛的企业，既可(ke)以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积(ji)累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更(geng)多成长(zhang)性。具体方(fang)向提供三个视角：①稳定视角下，关(guan)注盈利和分红稳健的银行；受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值弹性的(de)港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙(long)头。②改善视角下，关(guan)注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业金属；预期走出(chu)底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存(cun)量项目进入(ru)收获期，自由(you)现(xian)金流(liu)释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩(sheng)余流动性，小盘成长行情或将进一步(bu)加强，24/6剩余(yu)流动(dong)性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券(quan)）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠(die)加央行优化两项(xiang)支持资(zi)本市场的(de)货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政(zheng)策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加(jia)强，而(er)本身弹性更(geng)大的(de)北交所（涨停限制30%，下同）和科创(chuang)板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主(zhu)可控(kong)，包括电子(zi)（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库(ku)、操(cao)作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通(tong)信（算力(li)服务+卫星通信(xin)）。

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