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当前市场对于波动率和波动(dong)率(lv)交易的理解仍有欠缺。波动率新低本(ben)身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的(de)“三连阳”，本质上是正向因(yin)素催(cui)化下波动率(lv)回归交易的结果。向后看，年内指数有(you)较大可能性突破(po)去年高点，但短期而言(yan)，我们在短暂(zan)经历波动率的回归交易(yi)后，仍要回到逻辑驱动的方向；中(zhong)长期而言，更重要的是判断风格，主要是对(dui)弱(ruo)美元周期下A股市场成长(zhang)风(feng)格的坚(jian)定把握。

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