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深入分析财务数据可见，研发费用与销售费用的高企是侵蚀利润空间的(de)主要因素(su)。2022-2024年，研发开支分别约为人民币(bi)0.62亿元、0.89亿元、1.12亿元，复合年增长率约为(wei)29.9%；公司销售及分(fen)销开(kai)支分别约为人(ren)民币1.02亿元、1.37亿(yi)元、1.72 亿元，复合(he)年增长率约为34.7%。2024年，研发费用及销售费用合计占到总收入(ru)的46.5%，凸显出公司在技术投入与市场拓展方(fang)面的高额成本压力。

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“有一些TMT的基金经理来公司😻，有医药专业的机构提问🍓🍌👅🥻，他们就以听为主，提问不多。他们关注的问题还是偏财务方面。”前述创新药企董秘说，以前配置创新药都是研究医药的个人投资者和医药基金💝，本来以为6月初美国临床肿瘤学会年会公布相关的临床进度后，这波行情也差不多了🥭🍊👿👄。结果热情一直高涨🥦，现在有点像“谁不配置创新药就落后了”，都在提高创新药持仓比例🍍🩰💛🍍。

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1、从研发成本上看，据医药(yao)魔方数据，中国新(xin)药研发成(cheng)本约为美国的三分之一至(zhi)五分之一(yi)，吸引了跨国药(yao)企加大在华研发投入。例(li)如，武田制药在上海设(she)立亚太研(yan)发中心，同步推进全球项目。从专利布局(ju)上看(kan)，据医药魔方数据，截(jie)至2024年8月，中国在全球创新药管线中的占比已达36%，在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域表现(xian)尤为突出。

2、过去两个月(yue)港股表现持续强(qiang)于A股，AH股溢价指(zhi)数下行至过去5年0.8%分位。今年(nian)以来港股表现强势，恒生指数年初以来累(lei)计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%，对应AH股溢价(jia)指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分(fen)位。今年的港股行情可分为两段，年初至(zhi)3月(yue)19日恒生指数涨23.5%，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数(shu)从145降至129。之后受海外风险(xian)扰动，全球资本(ben)市场下跌，港股较A股跌幅(fu)更深，AH溢价(jia)短暂回升，随(sui)着特朗(lang)普“对等关税(shui)”风险落地，港(gang)股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指(zhi)数涨(zhang)20.5%，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度下行，降至(zhi)历史低位。