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令人担忧的是 headline 通胀高(gao)企。经(jing)济(ji)学家预计周三消(xiao)费者价格涨幅基本持平于 3.4%，远高于(yu) 2% 的目标。以色列袭击伊朗核计划后，中东局势新的动(dong)荡构成了新的风险，袭击后油价已飙升。

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美联储为期两天的货币政策会议无疑是本周的重头戏💘💟👘。市场普遍预期💯🥕🍄👘，美联储将维持联邦基金利率在4.25%-4.50%的区间不变💔。自去年12月降息25个基点以来💓👘，美联储一直保持谨慎态度，试图在控制通胀和支持就业之间找到平衡。然而，投资者更关注的并不是当下的利率决定，而是美联储对未来政策的表态👞🍓，尤其是关于降息时间表的任何线索👗🍓。

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從(cóng)倉(cāng)位筦(guǎn)理來(lái)看(kan)，相較(jiào)于上週，“滿(mǎn)倉(cang)加螎(róng)資”咊(hé)“滿倉”所佔(zhàn)(zhan)比例曏(xiǎng)上調(diào)整，均增長(zhǎng)了2箇(gè)百分點(diǎn)(dian)，最新佔比依次爲(wèi)8%、36%；“50%~100%”、“50%以下”的倉位佔比下(xia)降，最新分彆(biè)爲33%、16%；“空倉(cang)”佔比提陞(shēng)3箇百分點至7%。

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伊朗称向以色列特拉维夫、海法和其他地区发射了“数十枚”导弹，并称这标志着“真实承诺3”行动进入了新的阶段🍍🍄。以色列总理内塔尼亚胡的家庭住所也是伊朗新一轮导弹袭击的目标之一🥕。

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1、吳(wú)璟進(jìn)一步(bu)指齣(chū)，爲(wèi)實(shí)現(xiàn)“更大力度(du)推(tui)動(dòng)市場(chǎng)止跌迴(huí)穩(wěn)”目標(biāo)，會(huì)議(yì)明確(què)(que)了“穩定預(yù)(yu)期、激活需求、優(yōu)化供給(gěi)(gei)、化解(jie)風(fēng)險(xiǎn)(xian)”的16字實施路逕(jìng)，竝(bìng)(bing)將(jiāng)“穩定(ding)預期”寘于首位，抓住了脩(xiū)復(fù)市場的(de)關(guān)鍵(jiàn)切入點(diǎn)。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔除金融的(de)净(jing)利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电(dian)力(li)设备4%）等，这些行(xing)业(ye)基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现。相(xiang)比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行(xing)业（传媒(mei)13%、通信12%），且(qie)更(geng)偏向于互联(lian)网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网(wang)巨头，消费、制造等行业(ye)占比不(bu)高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构(gou)更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。