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行(xing)业配置：维持哑(ya)铃配置思路，红利底仓+小(xiao)盘成长(zhang)。红利(li)方(fang)面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景(jing)下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛(pei)的企业，既可以延续其分红表现，也可(ke)以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的(de)资本开支，获得(de)ROE的(de)抬升，享受更多成长性(xing)。具体(ti)方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红(hong)稳健(jian)的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政(zheng)策推动下，兼具高股息+内销经(jing)营基(ji)本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期(qi)走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性(xing)视角下，关注存(cun)量项目进入收获期，自(zi)由现金(jin)流释放(fang)加速的电信(xin)运营商。小盘成(cheng)长方面，货币宽(kuan)松扩张(zhang)剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量(liang)（剔除股权(quan)融资和**债券(quan)）同(tong)比）触底-0.55%以来持续回升(sheng)，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策工具、支(zhi)持中(zhong)央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性，当下的小盘成长行(xing)情或(huo)将(jiang)进一步加强，而本(ben)身弹性更大的北(bei)交所（涨停(ting)限制30%，下同）和科(ke)创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自主可控，包(bao)括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据(ju)库、操作(zuo)系统）、能源(yuan)化(hua)工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情(qing)和类“四(si)万亿(yi)”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概(gai)率(lv)以“慢牛”方式运行。中维(wei)度来看，2025年**工作报告中提到的科技、绿色(se)、消费以及基建等领域将是(shi)未来市场关(guan)注的主要方向。短维度来(lai)看，目前处于中美关(guan)税(shui)90天缓冲期内，我(wo)国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地(di)，国家已将工作重心转向科技领(ling)域，大(da)环境稳定有利于市场上(shang)行。

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2、今年以来港股表现持续强于A股的原因：1🍋💓、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👙💞🥝，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍇🩰🍊💯。2、估值：从估值绝对水平和估值历史分位来看🍊🍑😡💛，港股较A股更便宜。3👅、投资者结构：港股机构化程度更深，外资占比更高🥬🥬🍎。美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善👿🍅🥬、更为便捷开放的制度优势，较A股率先受益。4、交易热度：更多资金选择南下流入港股市场🍆🍅。今年以来南向资金日均净流入61亿元，去年全年日均净流入仅30亿元。