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市场展望(wang)：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股(gu)上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期(qi)，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏(pian)好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而(er)言更多是情绪上的短(duan)期冲击，影响A股(gu)的核心因素还(hai)是自身结构(gou)问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风(feng)险偏好进一(yi)步回升还需要经济基本面或增(zeng)量(liang)政(zheng)策的持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为(wei)重(zhong)要政策观察窗口。本次论(lun)坛(tan)期间中央金融管理部门将发布若干(gan)重大金融政策，投资者对此抱有积(ji)极预(yu)期，有望呵护股市(shi)风险偏好，助力A股“稳中有涨”。

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上(shang)周，与美联(lian)储政策利率挂钩的利率期(qi)货盘(pan)中反(fan)映出(chu)市场对美联(lian)储自(zi)9月起连续两次降息的押注不断升温。美(mei)国劳工部数据显示，周度首次(ci)申请失业救济人(ren)数维持在相对高(gao)位，显示劳动力市场正在(zai)逐步降温，进(jin)一步强化了投资者对(dui)宽松政策的预期。

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1、25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下行风险？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够(gou)隔绝大部分(fen)短传导链条的宏观风险，比如财政、货(huo)币、经济数据验证。当前市场主要的下(xia)行(xing)风险，只能是(shi)长(zhang)传导链条的风险，比如中期资产(chan)配置格局的变化。市场关注度较高(gao)的是美国(guo)经济下行可能超预期，强化全球(qiu)衰退预期。这种(zhong)情况下，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中(zhong)美竞(jing)争(zheng)视角下，美国经(jing)济下行压力(li)对中国资产的影响是中性的。

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