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2025-06-29 03:03:56 作者:秦小台

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精品国产人成在线 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松👘,A股在上涨中较港股弹性更大🥔🍅,当前货币“小步快跑”🥻🧅,关注后续降准降息节奏及幅度😡。由于A股较港股散户投资者占比更高💌👜👙,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍓🥦,分别为14-15年和19年💛🍋💋😡。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍌💌。A股经历13年TMT牛市后💗🩰👿💔,14年回调盘整💞💝💔🥝💟🧡,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍌🩰💟🥬。之后的收敛主要来自政策催化👜,包括货币宽松👠🍈、地产放松🥬🥝、 “互联网+”产业政策催化🎒🥕🩳💖💝🍄。其中货币方面🥾🍊,14/11央行意外降息开启牛市行情后👚🥕,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍑🥒🍌,央行2、4月两次降准👙🍑🍓👿,3🥦、5月两次降息💞😠;地产方面🩲👘,14年6月开始地方陆续放松限购政策👅🌽💋,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍊🥾,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩲🍅🤬🥿。一系列政策催化下A股持续上涨💕🍒😈🍏,14/7-15/6万得全A涨超200%🍏👛,同期恒生指数涨幅仅18%🍈👅👛🍊👅🍒,对应       AH溢价指数从89上行至140🍋👜🧡🩰🩲🥕。(2)19年初内外部环境转好🍏😻,宽货币+宽信用🥭🍆,流动性宽松推动A股强势反弹💔👡🍅💯。外部方面💖👙,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💔🍑👙💘🍄,推动了宽货币向宽信用的传导🍄🧅🍉💖,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👘👜👿💞🍎💖。2/15🧡😠💘🧡,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍒💌💌,大幅超出市场预期👡🍓🍊💕,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥦🍎🍏🥝💖,恒生指数20%🥔,AH溢价指数从115升至128。当前来看💟😠💓🥝,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💋,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性💓,即降准降息的节奏和力度👗😠💋。

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