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美(mei)國(guó)(guo)需(xu)求麵(miàn)臨(lín)(lin)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)(ti)現(xiàn)。根據(jù)美(mei)國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的(de)産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)(lve)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需(xu)求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)(ya)力。此外，部(bu)分品牌已開(kāi)始提前(qian)在關稅(shui)緩(huan)衝(chōng)期(qi)內(nèi)引入新(xin)的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品(pin)牌業(yè)績(jī)會(huì)的(de)反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或存在一定的滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率(lv)産生一定影響，1Q25業績會主要(yao)上市公司(si)對于2025年(nian)指(zhi)引較(jiào)爲謹(jǐn)慎(shen)。

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