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具體(tǐ)到今年而言，受需(xu)求不足及價(jià)格拕(tuō)纍(léi)的影響(xiǎng)，5月工業(yè)企業(ye)盈利增速衕(tòng)比轉負(fù)至-9.1%，1-5月企(qi)業盈利增速衕比轉(zhuan)負至-1.1%，顯(xiǎn)示噹(dāng)前(qian)企業盈利仍麵(miàn)臨(lín)一定壓(yā)力，二季度(du)上(shang)市公司盈利(li)增速(su)可能會(huì)有堦(jiē)段(duan)性迴(huí)落。

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从开始(shi)创业到结束，恰(qia)好 10 年。何涛获得 29 岁辞(ci)职创业时最渴望的东西——从(cong)一名月薪 4000 块的程序员到财富自由、手握几亿美金——却没获得(de)相(xiang)匹配的(de)声望。小鹏汽车有新的核心班子，何小鹏办公桌上合影身旁是(shi)顾宏地、王凤(feng)英。没人再提何涛的名字。

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🏮 后续如(ru)何演绎？市场表现仍是(shi)由(you)资金端/估值端主导。战略上(shang)我们保持看多，维持下(xia)半年指数“更上一层楼”的判断，但战(zhan)术上(shang)我们认为短期行情未必会演绎持(chi)续急(ji)涨，而是依然(ran)将(jiang)呈现一(yi)定的震荡特征。机构(gou)中长期资金入市+低利率时代下(xia)居民金融资产配置比例提(ti)升(sheng)的趋(qu)势是(shi)中期逻辑，有(you)望使市场震荡中枢整体上移(yi)，短期(qi)脉(mai)冲式波动也可能阶段(duan)性(xing)超市场预期。但当前阶段是否(fou)能开(kai)启资金的正反馈螺(luo)旋(xuan)仍有(you)待观察：一是今年以来的结(jie)构性行情都未走向持续抱(bao)团而是呈现轮动特征(zheng)，表征资金环境对估值容忍(ren)度有一定约束；二是各(ge)方增量资金尚未(wei)形成明显合力，更多采取观望、被(bei)动跟随(sui)策略(lve)，而非主(zhu)动流入(ru)；三(san)是除了(le)内需下滑担忧加剧外(wai)，7月中报业绩期、全球贸(mao)易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑(dui)现均存在不确(que)定风险。

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1、2、库存：即便上半年玻璃产(chan)能下降(jiang)，但企业库存并未有效去化，核心因素仍(reng)在于需求萎靡不振。截至6月下旬浮法玻璃企业库存总量(liang)6988.7万重箱，较去年(nian)年底提升54.54%，同比去年同(tong)期提升16.82%。下半年玻璃库存趋势性仍不明显，若金九银十(shi)旺季成色尚可、年底前(qian)赶工需求兑现、出口维持(chi)高位，玻璃企业有望迎来阶段性去库。反之则玻璃库存压力仍将持续提升，玻璃厂也仍有(you)降价去库预期(qi)。

2、展望后(hou)市，多方面积极因素会在2026年(nian)至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向(xiang)上力度强，也在提示(shi)市场更多关注长期积极(ji)因素。