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2025-08-14 17:49:28 作者:李忠智

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精品一本久久中文字幕 ,1、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调👄👚💕🥻,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🍑🧅,降息预期下降🍒;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧🥔👡;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期🍈🤍,经济开局平稳👄🍉。3月下半月起资金面边际转松🥝,4月初受到关税冲突扰动🥾🩰🥿,国债收益率快速下跌👜🧄🩱,随即转为横盘震荡🥑🩰😻。5月降准降息落地🧅🧅🌽、中美贸易谈判超预期🥦👙🍍🥿👗,国债收益率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资金面整体宽松🥬🩳🥔,国债收益率小幅下行🎒💕💞🥻。行情方面🥬🩱,截止06月27日收盘,2年期💟💯🍄、5年期👠💘👡👙、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%💋🥻、1.65%、1.85%🍅,较12月31日分别变动22.35BP😻👜🍉👞、9.13BP🍅🍆💖🍆🍌🩰、-2.90BP😡👄、-6.25BP🥝🍑💔🥕🥾。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘💖😈💓,TS🍎、TF、T🥒🥑、TL主力合约分别收于102.542元🧄🍑🩱🎒👙🥥、106.265元🥒💕、109.045元👄、120.89元,较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%👠、0.11%💞、1.73%。利差方面,出于防风险的目的🍎💌🍊,一季度资金面整体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上💛🥔🥭,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利差持续收窄。二季度以来🍎👅👄,看多债市情绪依旧偏强背景下🍅🩰💝👄,长短端利差维持低位🥦👙,收益率曲线整体维持平坦化特征。

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黑色午夜 ,战略上,去年10月以来震荡市的特征有:估值位置偏低👡😈、上市公司盈利偏弱👞💓👝、政策基调积极、各类主题机会活跃🥔🥻🍅,与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似👙,后续有望迎来全面牛市。但战术层面🍏,对比之前震荡市升级为全面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因素,现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显,突破前可能还需要震荡一段时间🍒🍋👗。2014年7月突破后的牛市🍒🥻,事后来看并不是盈利的牛市🍄🍒😡🍌。但在指数刚突破的2014年7月💓🍌👗,经济指标出现了连续多个月的持续反弹🤍🥕,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹😠🤍。与此同时🍏💟,更重要的是2014年二季度🥦🤍🍆🥑,房地产政策明显转向积极😡,全国各地放开限购👢💟👗🍌💕👝🍎。2020年7月突破后形成的牛市,是盈利很强的牛市💕,2018年至2019年是上市公司ROE下降期👢👡👜💘,2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点🩳🥒,二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行🥾🥻👘😈。

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