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随着百年变局加速演进，国防军工投资逻辑持续强化，“强国必先强军，军强方能国安”！华福证券直言“发展国防军工或为未来重中之重”，国防军工板块或已进入击球区间🍌🥬👝👿🍅。华泰证券也指出😻💟，国防军工行业有望迎来新一轮高景气周期。

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下周重点关注5月零售数据🍄🍍、进口价格数据和6月美联储议息会议🥑，将决定下周美债和美元的走势🥾🌽。预计美联储仍将按兵不动💋🌽👅🩱。5月非农报告和通胀报告预计尚不会改变美联储等待数据的立场，关注点阵图年内降息一次的立场是否会发生变化。

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到2017年🥦💟，京东方实现营业收入938亿元🥑🍉💗🍋，净利润78.6亿元🧄👞，同比大增 284.34%🍏🍏👡，股价涨幅达104%💞👠💌💔，成功在全球半导体显示领域登顶😠，王东升也被誉为“中国半导体显示产业之父”👞💌🍓。截至2025年6月15日，京东方A报收3.89元/股🎒，总市值1455亿元。

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何杰表示，深圳已创新推出“腾(teng)飞贷”“科技初创(chuang)通”等科技(ji)金融产品，且(qie)国家金融监管部门已开放(fang)股份制(zhi)银行(xing)设立金融资产投资公司（AIC），通(tong)过AIC基金等(deng)形式，可与商业银行(xing)形(xing)成更大规(gui)模、更大(da)范围的“投贷联(lian)动”，为初创型科技企业注入更多“金融活水”，后续还可推动监管(guan)部门(men)降低AIC直投的风险(xian)的权重计算，并争(zheng)取把其他(ta)类型的银行也纳入试点范围。

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1、上涨中的追赶：货币(bi)超预(yu)期(qi)宽松，A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高，因(yin)此(ci)对流动性和资金变化更为敏(min)感，AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数(shu)从13年高点(dian)112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月(yue)两次降(jiang)息；地产方面(mian)，14年6月开始(shi)地方陆续放(fang)松限购政(zheng)策，14年9月央行明确放松首套(tao)房(fang)认(ren)购标准；产业政(zheng)策方面，3月(yue)两会上《**工作(zuo)报告》明(ming)确将制定(ding)“互联(lian)网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下(xia)A股持续上涨(zhang)，14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部(bu)环境转好(hao)，宽货币+宽(kuan)信(xin)用，流动性宽松推动A股(gu)强势(shi)反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两(liang)国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融(rong)新增(zeng)4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽松(song)加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注货币(bi)宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

2、短期(qi)事件引发的下(xia)跌或为投资者提供布局(ju)机会(hui)，情绪修(xiu)复后，内因仍是决定市场走势(shi)的主要因素。结构(gou)上，国内经(jing)济(ji)平稳运行，具备产(chan)业趋势支撑、有基本面改善预期的科技成长板块成为有望是支撑行(xing)情(qing)的结构(gou)性(xing)亮(liang)点。具体配置上，除TMT之外(wai)，也可重视军工、创新药等板块的配置机会。