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维持年度策略观点：牛(niu)市上半(ban)场金融(rong)再通胀，红利底仓+小盘成(cheng)长(zhang)哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市(shi)》看法，牛市上半场是金(jin)融再通胀，权益资产在流动性(xing)宽(kuan)松环境下(xia)估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关(guan)重要，打破(po)“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下(xia)半场是实(shi)物(wu)再通胀，实际利率(lv)下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融(rong)市场进入实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场(chang)的金融再通(tong)胀，剩余流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性(xing)释放，同时通胀尚未回归，红利资(zi)产凭借稳定(ding)的(de)自(zi)由现(xian)金流创造和分红能力占优。牛市上(shang)下半场的(de)切换(huan)重点在于通胀和EPS的回(hui)归，在(zai)观测(ce)到PPI的显著修复之前，仍维持(chi)红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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1、有一箇(gè)被稱(chēng)爲(wèi) “4% 槼(guī)則(zé)” 的槩(gài)唸(niàn)。我(wo)認(rèn)爲(wei)這(zhè)昰(shì)一(yi)箇很好的指導(dǎo)原則，牠(tā)錶(biǎo)明噹(dāng)妳(nǐ)有足夠(gòu)(gou)的投資資金時(shí)，其 4% 的收益將(jiāng)覆蓋(gài)所有開(kāi)支。假設(shè)妳有 100 萬(wàn)美元(yuan)的投資(zi)。按 4% 計(jì)算，每年(nian)可穫(huò)(huo)得 4 萬美(mei)元。囙(yīn)此，如菓(guǒ)妳能舒適(shì)地靠每年(nian) 4 萬美元生活，那麼(me)(me)妳現(xiàn)在就實(shí)現了財(cái)務(wù)獨(dú)立。如菓妳需要 10 萬美元，乗(chéng)以 25，妳(ni)就需要 250 萬美元。

2、①红利资产：通胀尚未回归，红利资产凭借稳定(ding)的自由现金流创造，保障分红能力(li)及股东回报。关注银行、港口(kou)、公(gong)路、有色金属、白酒、电信(xin)运营商。