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2025-06-26 16:54:11 作者:郭树发

分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化👘,尤其港股表现更为强势😠,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🧅😡🍓。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌👛🍄🥾,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道💟👚,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属🍆💘👠💟👠、煤炭🍏🍋🩳🍈、化工🍉🍇、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前💞🍇🎒,AH溢价指数从130升至149🍒🍑💔。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🍈,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%💓🌽👙,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一🥾。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度🍑,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大🥬🍑,有望相对港股走强,但短期概率不大🥻🥭😡💌💘。此外💟🍈,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后🧅👝👙🍈,海外流动性趋紧对港股冲击更大🥒🥻🥬😡🥻,可能出现A股涨港股跌的分化收敛👝。

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