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建议在6~8月的半年报季，更加注重(zhong)回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的(de)反(fan)应或交易，同(tong)时警惕微盘风格的波动。具体配置(zhi)方面：1）A股建议关注(zhu)AI链，算力供应链（AI服务(wu)器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换(huan)机、算力(li)租赁等）值得(de)重点关注；应用环节需要(yao)持续跟踪观察，其中多模态(tai)视觉理解(jie)应用趋势明确，建议重点(dian)关注字节生态(tai)链公司，以(yi)及绑定品牌客户成长的(de)零部件及模组公司(si)，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品；2）港股步入自(zi)下而上的选股(gu)阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资(zi)产的避风港，建议继续平衡A股和港(gang)股(gu)的配(pei)比；3）建议开(kai)始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮(lun)的政策加码，但需(xu)要耐心等待。

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关注汽车行业“反内卷”语境(jing)下零部件行情的持续性。6月10日起(qi)，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一(yi)缩短到(dao)60天以内，有助于缓解车企“内卷(juan)”。虽然2020年以来汽车上下游环节的(de)盈利触底后(hou)均(jun)有回暖，但竞争格局出现了较大分歧。分细分领域来看，电动乘用车(che)过去(qu)三年(nian)间ROE的(de)修复程(cheng)度最为突(tu)出，其(qi)次是汽车(che)电子电气系统(tong)、轮胎轮毂。下游整车和中上游(you)零部件板块的行业集中度分(fen)歧最近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度(du)趋稳并体现出安全(quan)壁垒，零部件集中度持续(xu)下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零部件板块的开支持续上行(xing)，供需格局(ju)进一步(bu)变差。此次整(zheng)车环节向中上游零部件的(de)让利，对于缓解汽车(che)产业链上下游格(ge)局的利(li)润分(fen)配和供需压力，意味着积极(ji)信(xin)号，板块一(yi)度反弹，后续则要观察下半年(nian)汽车行(xing)业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延(yan)续回(hui)暖态势。

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此次赴港上(shang)市吸(xi)引了衆多投資者踴(yǒng)躍(yuè)蓡(shēn)與(yǔ)，其中基石投資者認(rèn)購(gòu)金額(é)近47億(yì)港元，認購(gou)份額約(yuē)佔(zhàn)總髮(fà)售股份的50%。這(zhè)一(yi)數(shù)據(jù)不(bu)僅(jǐn)創(chuàng)下年內(nèi)基石投資(zi)者認購槼(guī)糢(mó)的新高，更充分展現(xiàn)齣(chū)國(guó)際(jì)資本對(duì)中國消費(fèi)行業(yè)龍(lóng)頭(tóu)企業的高度認可與信心。

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据悉，友邦保险近年来在中国内地执行扩张战略🍌🥬，在2020年完成“分转子”改制后🍈👠💕💗，子公司友邦人寿开启了内地市场扩张道路，将经营范围已经扩展到14个省级区域，覆盖中国内地70%的寿险市场💗。2024年第四季度，友邦人寿再获监管批准🍅，在安徽、山东、重庆🥾🥾🤍💖、浙江筹建分公司，并已相继获批开业。据友邦保险方面披露，这四个新市场将为其带来约1亿名潜在客户。

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1、3、投资(zi)者结构：港股(gu)机构投资者占比更高(gao)，外资占比更高，美国债务风险扰(rao)动，美元走弱，外资(zi)寻求中国资(zi)产配置(zhi)，港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4，A股投资(zi)者结(jie)构(gou)中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其(qi)中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程(cheng)度更深，根据港交所披露的最新(xin)数据，2020年(nian)港股机(ji)构投(tou)资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投(tou)资者占比5%，外资(zi)占比(bi)超40%。高外资占比也(ye)导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时(shi)A股相对港股溢价下行，主因(yin)国(guo)际资本寻求(qiu)中国资(zi)产配置，港股(gu)相比A股制度更为开放(fang)和便捷，由于没有外汇管制，监管规(gui)则(ze)与国际接轨，外资进入港股市场(chang)更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌，东稳西荡下外资加(jia)速流(liu)入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构(gou)持股占比越高，AH股溢价率越低（图(tu)表13）。典(dian)型如家电行业中，美(mei)的集团外资持股占比68%（由(you)于(yu)无(wu)法获取准确数据，这(zhe)里以(yi)国际中介机构持股(gu)比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电(dian)外资持股比例偏低(di)25%，AH股溢价率也更高达到18%。

2、国际局势变(bian)**织(zhi)，全球军费开支增长明显。瑞典斯德哥尔摩国(guo)际和平研(yan)究所(suo)（SIPRI）发布的报告显示，2024年，全球军(jun)费开支(zhi)增至约2.72万亿美元，比2023年实际增长9.4%，创下自冷战结束以来最大增幅。