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然而,这些(xie)行(xing)动已经对美国劳动力部门造成冲击。本月早些时候的数据显示,美国5月非农就(jiu)业人口增幅放缓,部分原因是美国劳动力中的外国工(gong)人(ren)数量出现了自2020年以来(lai)最大的(de)连续下降。
分化中的收(shou)敛:通胀回归A股较(jiao)港(gang)股业绩占(zhan)优,美联(lian)储降息(xi)预期影响港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行(xing)情进入白热化,尤其(qi)港股表现(xian)更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节(jie)后,核心(xin)资产泡沫破灭,港股在美联储(chu)加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品(pin)行情下(xia)重(zhong)启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨(zhang),此(ci)外有(you)色金属(shu)、煤炭、化工(gong)、钢铁等周(zhou)期资源品受通(tong)胀上(shang)行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环(huan)境(jing)对A股业绩影响更大,21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全(quan)A(非金融)净利润增速(su)从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情(qing)分化的重(zhong)要原因之一。当前(qian)来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快(kuai)速回升,A股业(ye)绩优势(shi)放大,有(you)望相对港股走强(qiang),但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息(xi)时点持(chi)续延后,海(hai)外流动性趋紧对港股冲击更大,可(ke)能出现A股涨港股跌的分化收(shou)敛。
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