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2、6、国内市场方面(mian)：棉花阶段底部(bu)或已出现，但(dan)丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限(xian)。2025年上半年影响郑棉(mian)期价走势的主要因素是(shi)较为宽(kuan)松的供需格局和中美关税。站在当前节点(dian)来看，中美关于(yu)关(guan)税问题已经原(yuan)则上达(da)成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平(ping)，同比下降超30万吨。综上(shang)，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面(mian)均有好转，再破(po)前低概率较低。展望未来，新年(nian)度棉花供需(xu)格局是主要(yao)影响因素。目前看，新(xin)棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加(jia)已是市场共识，新疆地(di)区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状(zhuang)况良(liang)好(hao)，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端(duan)，棉(mian)花刚(gang)需仍在，但短期(qi)难有大(da)幅超预期新增。终端纺服(fu)产品零售额同比为正，但同比(bi)增速(su)持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需求增速要好于纯棉类需求。进(jin)出口方面，美(mei)国是我国(guo)主要的棉(mian)花(hua)进口国以(yi)及纺服产品出口(kou)国，目前中美关税仍然(ran)较高，且未(wei)来(lai)降至(zhi)特朗普上(shang)台之前水平难度较大，对于棉(mian)花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定(ding)影响。整(zheng)体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进(jin)口(kou)、低库(ku)存现状，棉价重心或(huo)有一(yi)定抬升，但新棉(mian)丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价(jia)格与去年同期持平(ping)或(huo)略有下降，不(bu)足(zu)以支(zhi)撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。