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2、行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面(mian),在通胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以(yi)通过自由现(xian)金流积累转(zhuan)化为新增的(de)资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值(zhi)和改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公路;补贴政策(ce)推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和(he)需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红保障+经营稳健(jian)的白(bai)酒。③进攻弹性视角下(xia),关(guan)注(zhu)存量项目进入收获(huo)期,自由现金流释放加(jia)速(su)的(de)电信运营商。小盘成长方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将(jiang)进一步加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融(rong)资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项(xiang)支持资(zi)本市场的货币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限(xian)制30%,下(xia)同)和科创(chuang)板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势。行业关注自主可控(kong),包括电子(算力、半导体设(she)备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(xin)(算力服务(wu)+卫星通信)。
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