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過(guò)去兩(liǎng)(liang)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至過去5年0.8%分位。今年以(yi)來(lái)港股錶現強勢(shì)，恆(héng)(heng)生指數年初以來纍(léi)(lei)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%，對(duì)應(yīng)(ying)AH股溢價(jia)指數從(cóng)年初145降至(zhi)128，處(chù)過去5年0.8%分位。今年的(de)港股行情可分爲(wèi)兩段，年初至3月19日恆生指數漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢價指數從145降至129。之后(hou)受海外(wai)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資本市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌幅更深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)(sui)着特朗普“對等關(guān)(guan)稅(shuì)”風險落地，港股在反(fan)彈(dàn)行情(qing)中(zhong)錶現齣(chū)更強的彈性，4/7-6/13恆生指(zhi)數漲20.5%，顯著跑贏(yíng)上證指數9%，AH股溢價也再度下行，降至歷(lì)史低位。

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1、2、估值：港股更便宜💝，结构上汽车、军工👝🎒、电力设备💓、电子等行业较A股估值更低💝👜😠🍉。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm🥿，下同）19.3倍，上证指数14.6倍👞👅💯🍎，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍💘🥒🥝，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👘🤍🧄🧡。年初恒生指数PE 8.7倍👄🩱🩲👚🍌，处近10年12%分位👙💖，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位🥾，同期万得全A 17倍😡、24%分位😻🥕🍄🍏。结构上看，取同在A、H两地上市的公司👛，通过整体法计算行业PE🍅，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）🥦🥒、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高🥔，即港股相对A股更便宜🍈。商贸零售（-43%）、家电（9%）👅、银行（12%）😈🩳、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、香港联交所最新资料显示，6月10日，中国平(ping)安人(ren)寿保险股份有限公司增持农业银(yin)行（01288）4732万股，每股(gu)作价5.4532港元，总金额约2.58亿港(gang)元。增持后(hou)最新持(chi)股数目约为40.35亿股，最新持股比例(li)为13.12%。