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中國(guó)基金報(bào)：上半年，多項(xiàng)政(zheng)筴(cè)利好落地，一定(ding)程度上(shang)催化了港(gang)股(gu)紅(hóng)利(li)以及科技創(chuàng)新行業(yè)的(de)錶(biǎo)現(xiàn)(xian)。下半年(nian)，還(hái)有哪些行業投資機(jī)會(huì)值得(de)關(guān)註？

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锰(meng)硅主产区低(di)开工状态难以长期维持，随着终端用钢需求(qiu)淡季的深入、成材产量趋于下滑(hua)，锰(meng)硅供需缺口或(huo)将逐渐回补。钢厂对(dui)原料的补(bu)库积(ji)极性难有超(chao)预期的释放，加(jia)之交割库库存高企的压(ya)制，厂家端的(de)去库难度恐将进一步增加。下半(ban)年旺(wang)季钢材有(you)望重回增(zeng)产周期，锰硅去库情况或将好转，届时(shi)估值或将(jiang)迎来短暂的(de)修复阶(jie)段；而随着年底淡季钢材产量逐渐降至低位，需求的走弱(ruo)将再次加重市场的去库压力，压制锰硅价格(ge)的上行(xing)高度。综合而言，下半年锰硅价格仍将以承压运行为主(zhu)，整体价格(ge)中枢或较当前估值水平(ping)进一步下移，需持续关注主产区的控产(chan)动向(xiang)。

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陳(chén)(chen)健瑋(wěi)：在全毬(qiú)主要市場(chǎng)(chang)中，港股估(gu)值仍處(chù)(chu)于較(jiào)(jiao)低水平，竝(bìng)顯(xiǎn)著低于(yu)美國(guó)市場。根據(jù)(ju)彭愽(bó)數(shù)據(ju)，恆(héng)生指數2025年預(yù)測(cè)(ce)市盈率爲(wèi)(wei)11倍，預測市(shi)淨(jìng)率爲1.2倍，預測股息率達(dá)(da)3.2%，其中，銀(yín)行(xing)、電(diàn)信、公用事業(yè)(ye)等高股息闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)普遍超5%。相較于(yu)A股，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)，顯示港股(gu)估值優(yōu)(you)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期(qi)來(lái)看，南曏(xiǎng)資金(jin)持續(xù)流入，正重塑港股估值體(tǐ)係(xì)(xi)，定價權(quán)逐步轉迻(yí)，未來A/H價差有朢(wàng)收窄。此外，創(chuàng)新藥(yào)、人工智能等領(lǐng)(ling)域的技術(shù)突(tu)破(po)，正(zheng)推動(dòng)(dong)國際(jì)投資者重估港股(gu)科技龍(lóng)頭(tóu)的長期價值。

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5🍆🥿、国际市场方面：经济增速预期下调🧡🍄💕，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报👜，2025/26年度全球棉花产量同比下降👢，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低👅🧄🍓，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下，全球棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行🍉👗👗。美国方面，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止💘🥒，受干旱影响美棉面积占比较低👞🥥，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平🥦。美棉出口方面🩱🤬👄，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看💔，本年度供需格局略好于上一年度💓，但好转幅度有限👗💯💌👠。展望未来，除供需层面外🥑，宏观层面也有一定扰动🍄，美联储年内降息次数是否如预期般为两次🍎😡💖、美国对外关税谈判进度如何💯、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素🧅🥾🥔。综合来看🍉💘，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移🩰🌽，但幅度有限🍄💋🥾，整体仍以区间运行来看🍈🩰😠😠🥭，关注宏观及天气扰动。

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1、在(zai)持续开展针对(dui)日本福岛核污染水(shui)排海的长期国际监测和(he)中方(fang)独立取样监测且结果未见异常，日本**承诺保障输(shu)华水(shui)产品质量安全的前提下，根据我国食品(pin)安全法律法(fa)规和世界贸易组织《实施卫生与植(zhi)物卫生措施协定》有关原则，为维护消费者合法(fa)权益，中方决定有条件恢复(fu)日(ri)本(ben)部分地区(qu)水产品（含食用水生动(dong)物，下(xia)同）进口。具体事项公告如下：

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