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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长🥦🥿👚。红利方面，在通胀尚未回归🍏👚💖🧡，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升🩰，享受更多成长性👅。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口👛、公路🥦；补贴政策推动下🌽，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头🍍🍊💔👄🍄。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下🩰🥔🥭💛，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性🍆🍒🧅，小盘成长行情或将进一步加强🍍🩰，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升🥿🍍，截至25/5已上行至1.8%🥝。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性💘👘🥑🩱，当下的小盘成长行情或将进一步加强🩳😡，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%）🩳💓🍑，相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控🌽，包括电子（算力💖💗🍈🩳😻、半导体设备🤍🥒🥕、芯片）💞💯、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）🥭🩲🍎👡、通信（算力服务+卫星通信）。

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3）高股息、红利资产：作为资金避险与低波动配置的重要去(qu)处，建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性(xing)资产，适合中性偏防御型组合的(de)底仓配置。

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多角度把握金(jin)螎(róng)科技(ji)機(jī)會(huì)，建議(yì)重點(diǎn)關(guān)註金螎科技ETF（159851）及其聯(lián)接基金（A類(lèi)013477、C類013478），標(biāo)的指數(shù)全麵(miàn)覆蓋(gài)了AI應(yīng)用、互聯網(wǎng)券商、華(huá)爲(wèi)鴻(hóng)矇(méng)、金螎IT、信創(chuàng)等熱(rè)門(mén)主題(tí)。截至5月31日，金螎科技ETF（159851）最新槼(guī)糢(mó)超41億(yì)元，近(jin)6月(yue)日均成交額(é)(e)超5億元(yuan)，槼糢、流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)突齣(chū)！

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2） 中美伦敦谈判原则上达成(cheng)协议框架，但未涉及(ji)关税(shui)层面的调(diao)整。当地(di)时间6月9日至10日，中美经贸团队(dui)在英国伦(lun)敦(dun)举行中美经(jing)贸磋商机制首次会(hui)议，中美原则上达成了协议框架(jia)，市(shi)场对此定价偏积极。根据美(mei)国商务部长的表态，本次框架涉及(ji)了稀土和磁铁、芯片设(she)计软件、航空发动机部件、乙烷化工原料等领域，但(dan)没有涉(she)及关税层面的调整，整体符(fu)合市场预(yu)期。

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1、成份股方面，白酒💯🍍🍏👅、啤酒等酒类个股跌幅居前。截至收盘💔，金徽酒🍍👞🍈、燕京啤酒双双跌超5%👞🥥😠🍏，古井贡酒💛、今世缘跌超4%，泸州老窖、舍得酒业💔🍓、酒鬼酒等多股跌超3%🥻。

2、该行认为，中国建筑的最大竞争优势在于其21亿港元的正经营现金流和33%的现金股息支付比率🥔🍄。在当前市场中，能保持超过30%的现金股息支付比率是其主要吸引力之一🍉。而中国建筑从中国香港获得显著的收入比例😡🤍，是其保持良好股息支付比率的关键原因之一。