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“與(yǔ)此衕(tòng)時(shí)也要看到，‘創(chuàng)新鏈(liàn)産(chǎn)業(yè)鏈資(zi)金鏈人才鏈的(de)高傚(xiào)螎(róng)郃(hé)(he)’仍有改革髮(fà)力的空間(jiān)，部分問(wèn)題(tí)對(duì)于(yu)科創産業髮展形成較(jiào)大製約(yuē)。”何傑(jié)錶(biǎo)示，日前(qian)，中辦(bàn)、國(guó)辦再次(ci)印髮《深入推(tui)進(jìn)深圳綜郃改革(ge)試(shì)點(diǎn)深化改革創(chuang)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》（下稱(chēng)(cheng)《意見(jian)》），對相關(guān)(guan)問題提齣(chū)了鍼(zhēn)對性改革擧(jǔ)措，后續(xù)有朢(wàng)通過(guò)(guo)精準(zhun)施筴(cè)、靶曏(xiǎng)髮力破(po)解行(xing)業髮展難(nán)題，值(zhi)得期待。

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北美头部云厂商1Q25业绩多数超预期🍇💟💕💞，资本开支维持或上修🍌🥿💔🍄🥕，打消市场此前部分担忧，AI基础设施投入持续性超预期🍈；关税影响有限。我们从海外云厂商1Q25业绩会观察到🍒💝🍍，AI赋能云服务收入及利润表现，AI应用商业价值有望释放。并且我们在前文中提到，云厂商资本开支均维持或上修，我们认为今年云厂商AI资本开支投入有望延续较高增速，AI基础设施需求持续性超出市场预期💞💓。关税方面👙，在当前关税政策下，由于海外通信板块厂商大多进行全球化布局，因此我们认为较大概率能够绕过关税较高的生产地，需要承担的关税有限；且企业大多定价权较强，能够将关税影响通过提价等举措转移至下游客户🍑💞🩰👜，因此我们判断关税对海外通信板块利润率影响有限😈💛，在AI投入持续的背景下，对需求影响亦有限。

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新消费主题在IP潮玩、古法黄金上涨后，围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活🥒🍇，包括各类代理外包、个性化定制高效服🧄🧡🍆、餐预制菜🧡👡💝、连锁品牌杂货店等细分领域😈；另一方面是情绪消费🍆💓🌽🥻，包括缓压治愈🍋👠😈💕、精品创意🥒👢、情感陪伴👝🍌、社交体验、品牌文化。后续可以关注的扩散赛道包括大众餐饮 (除新中式茶饮外💌👠，还有地方美食😻🧄🌽🥥、中式快餐等）、食品饮料 (功能性食饮🥒🥦、保健型食饮😠🎒🍓🥿、电商营销）、服装 (中高端服饰🥭🧡💯、线上预售等）。新消费属性产品不仅有广大的国内市场，在外部环境复杂多变的背景下也在增强韧性。如果对国内新消费板块的全球领先优势进行刻画，则2020年该指标见底后脉冲向上，功能性服饰👿🍄🍏🥬、小家电、体育和户外用品等板块优势明显，新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走强🩲💗👙🥒，服务机器人、宠物食品、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小，内需可进、外需可守😡💞🍒🥒。

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