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2025-06-28 10:30:17 作者:刘岩松

3、投资者结构:港股机构投资者占比更高🥑,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱🥒💞🍊,外资寻求中国资产配置🍋😡🍎🍅,港股较A股率先受益💖💟💟🥥。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%💛👢,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据👝👿,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🩱🍋,其中海外机构投资者占比36%👘,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%💔。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👅,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制👡🩱,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利💖,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益🍇💝。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥔,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👄💟,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值🍅🌽💯🤬、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A🥿💛💝、H上市的企业🍇👠🥻🍉,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🍉💛🍌🥑。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🥭,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%🍇,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%🩰🥕。

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【观策·论市】中东军事冲突和中报业绩预告对A股的影响。当地时间6月13日凌(ling)晨,以色列对伊朗核计(ji)划发动空袭。当前(qian)中东局势会压制全(quan)球市场风险(xian)偏好,全球风险资产(chan)价格短期预期承压。同时(shi)推升原油、贵(gui)金属等大宗(zong)商品价格,进一(yi)步(bu)可能传导影响化工、有色金属等板块。对A股影响(xiang)来看(kan),地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能(neng)促(cu)使资金流向(xiang)红利等防御性板块;其中油气与贵金属(黄(huang)金、白银等)或将存在较优的投资机会;考虑冲(chong)突爆发后中东地区航线受到影响,叠加原油价格飙涨,将会推高(gao)运力(li)成本,加剧(ju)全球通胀,具有(you)国际航线运营资质的公(gong)司将具备较好的投资机(ji)会。从披露中报业绩预告来看,仅主(zhu)板强制(zhi)要求披露且披露比例高于(yu)其他板块(kuai);2019年以来,6月(yue)15日-7月15日(ri)业绩预告向好率较高的行业(ye)或是盈利预期改善的(de)行业占优(you)。风格有明(ming)显的(de)日(ri)历效(xiao)应,大盘成长(zhang)风格、创(chuang)业(ye)板指(zhi)数在收益率上表现较好。

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