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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👞🩳，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🌽，显著高于全部A股的-3%👠，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💕💗🍏🍏💘，核心在于A股的行业特征💕👙，从剔除金融的净利润占比来看🥻，2024年A股主要集中在周期（石化14%💌😻、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🍈，制造业（汽车5%🩰🥾🥥、电子5%💝🍅、电力设备4%）等🍎🍏，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍇，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🍈🧡，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥾💕🍅🍋、通信12%）👛👢💘，且更偏向于互联网🩰💓🤬、信息服务等细分领域👞，包括腾讯😈💌、网易👙💞、美团等互联网巨头🥝💖，消费💞😻🍓、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👚🥻🥒👝，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥻👚👛，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💋👠🍈，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👠🤍，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥔💯💛，二者增速差从8pct降至-6pct。

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展望A股后市，待相关事件充分消化后，或不必过度悲观👠👜🩲💖。光大证券认为，近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。内外因素交织之下，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化🩱，此外👄😠🩱，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注食品加工、专业服务🩳👜👡🩳、休闲食品等行业🥻🧅🥝🍄。

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3） 经济基本(ben)面来看，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生(sheng)制约。5月CPI同比下(xia)降0.1%，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降(jiang)3.3%，降幅较上(shang)月(yue)进一步走扩，已(yi)连续32个月处于负值区间。PPI持续低迷，除了油价下(xia)行的输(shu)入性影响外，国内有(you)效(xiao)需求不足、部分行业(ye)产能过剩也是重(zhong)要原因。提(ti)振物价的关键(jian)在于(yu)“扩大有效需(xu)求，畅通供需循环，打通实体经济堵点”，需要“财政、货币、产业、就业、社保”等(deng)各(ge)项政策协同形成合力。历(li)史经(jing)验显示，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，物价中(zhong)枢重回上行还需政策进一步落地(di)显效。

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广发证券指出，一揽子政策加码稳(wen)市，彰显金融服务质效与稳市目标，市场信心有望提振。（互联网）券商业绩底部回暖，但估值(zhi)滞涨，存在“抗震性”，外部风险下内需政策更值期待，建议重视（互(hu)联网）券商等板块的预期交易属性，建议持续(xu)关注政策及事件催化下并购重组(zu)主线。

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1、本周，地缘政治冲突升级带动市场风险偏好有所下降🥔🤍。截至周五收盘，上证指数🍄🧄、深证成指本周双双收跌💘🧄，创业板指周涨幅收窄。在业内机构看来🥒🩳🩳，短期事件引发的下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后，内因仍是决定市场走势的主要因素，后续看好泛科技方向机会。

2、值得一提的是，扎克伯格还主动顺应了特朗普团队的要求🤍，撤销了Meta的DEI（多元包容文化）政策，公开反省当初的内容管制措施，削弱事实核查部门，并承诺调整平台算法，推广特朗普**的新政策。这一切都明显是在让特朗普**满意😠。