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25Q2-Q3为(wei)中枢偏高(gao)的震荡市，是基准判断。这个判断有(you)什么下行风险？我们认(ren)为(wei)稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝(jue)大部分短传导链条的宏(hong)观风险，比如财政、货币、经济数据验证(zheng)。当前市场主要的下(xia)行风险(xian)，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格(ge)局的(de)变化。市场关注(zhu)度较高的(de)是美(mei)国经济下行可(ke)能超预期(qi)，强化全球衰退预期。这种(zhong)情况下，中国需(xu)求也可能更长时(shi)间(jian)维持低位，A股供需格局(ju)改善(shan)节点可能(neng)推后。而(er)在中长期(qi)中美竞争视角下，美国经济下行压力对中国(guo)资产的影响是中性的。

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從(cóng)盈虧(kuī)情況(kuàng)來(lái)看，本週市場(chǎng)賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)不佳。接(jie)近六成的受訪(fǎng)者錶(biǎo)示“虧了錢(qian)”。其中，40%屬于“虧損(sǔn)10%以內(nèi)”，較(jiào)上期大幅增長(zhǎng)15箇(gè)(ge)百分點(diǎn)；“虧損10%以上”的佔(zhàn)比(bi)也高達(dá)18%。“盈利10%以內”的受訪者佔比38%，較(jiao)上期有所減(jiǎn)少；“盈利10%以上”的佔比約(yuē)爲(wèi)5%。

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1、部(bu)分家(jia)清日(ri)化公司下(xia)调了全年指引(yin)，全年或呈现前低后高的趋势。受1Q25增速放缓的影响，部分北美公司下(xia)调了全年业绩指引(yin)，宝洁(jie)将营收内生(sheng)增速指引下调至2%（vs.3-5%），高露洁(jie)下调至2-4%（vs.3-5%），高乐(le)氏下调至4-5%（vs.4-7%）；而欧洲公司多维持当前盈(ying)利(li)预测指引(yin)，如利洁时（2-4%）、联合(he)利华（3-5%）、汉高（1.5-3.5%）。

2、《联合早报》援引分析指出🩲🥝👝，当前市场风险情绪脆弱，对任何可能导致局势升级的事件都感到担忧。2022年乌克兰危机爆发之初🩲🍈💖，布伦特原油价格曾触及每桶139美元的峰值。