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摩根士丹利(li)基金表(biao)示，当前全球仍然处于降(jiang)息的大周期中，如果财政政策(ce)力(li)度足够或资本市场处于低位，股(gu)市的压力并不大甚至估值扩张动力更强。摩根士丹利基金认为，从产业逻辑(ji)看，接下来有三个方向值得重视：一是科技成长。过去一段时(shi)间科技较为低迷，主要是风险偏好未能持续提升(sheng)，同时算力等(deng)未来需求受到质疑，估值回落到低位(wei)，AI为(wei)长期趋势，产业逻辑强；二是中国(guo)制造，包括(kuo)高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优(you)质的公司需要重视；三是新消费，部分公(gong)司(si)不但牢牢占据国(guo)内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利(li)，成为上市(shi)公司业绩的新增长点。

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当前，全球百年未有之大变局纵深演进，国际竞争格局深度变化，深圳作为大(da)湾区核心引擎和“双(shuang)循环新格局”的重要节点城市，承(cheng)载着重要的战略使命。何杰表示，本次(ci)《意见》聚(ju)焦“教育(yu)科技人才体制机制(zhi)改革、强(qiang)化创新链(lian)产业链资金链人才链深(shen)度融合、构建(jian)更高水平开放型经济新体制、建(jian)设现代化国际(ji)化创新型城市”等关键环节，作(zuo)出(chu)系列重要部署，标志着综合改革试点(dian)“2.0”正式启航。这既彰显了中央“以改革破难题(ti)、以开放促发展”的坚定决(jue)心，也表明了中央对于(yu)深圳在新时代改革开放(fang)新征程上“勇当尖兵”、为全国高质量发展贡献更多经(jing)验的殷切期盼。

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1、“5月底，跟我们合作(zuo)的银行暂停了车(che)贷‘高息高(gao)返’。银行(xing)将15%的车(che)贷返佣比例降为5%。银(yin)行补贴车价的力度将大幅减少(shao)。”北京一家汽车4S店的销售(shou)经理陈(chen)磊说。

2、上(shang)涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较港股弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感(gan)，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整(zheng)，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化(hua)。其(qi)中货币方面，14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后(hou)，15年上半年货币宽松力(li)度(du)进一(yi)步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方(fang)面，14年6月开始地(di)方陆续放松限购(gou)政策，14年9月央行明(ming)确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计划列为(wei)全(quan)年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货(huo)币+宽(kuan)信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15，央行(xing)公布的(de)1月社融新增4.64万亿元，大幅(fu)超出(chu)市场预期，带动A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全(quan)A最(zui)大涨幅40%，恒(heng)生(sheng)指数20%，AH溢(yi)价指(zhi)数从115升至128。当前来看，要出(chu)现上(shang)涨(zhang)中的收敛需观(guan)测到货(huo)币(bi)宽松(song)加码，今(jin)年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式(shi)，后续要关注货币宽松的持续性，即降准(zhun)降息(xi)的节奏(zou)和力度。