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2025-06-27 14:07:12 作者:黎梓力

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2、3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资(zi)占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资(zi)寻求中国资(zi)产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程度更深,根据港交(jiao)所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市(shi)商)达(da)57%,其中海外机(ji)构投资者占比36%,海外个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高外资占(zhan)比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数(shu)与美元走势高度相同,美元走弱时(shi)A股相对港股溢价下行,主因国(guo)际资本寻求中国资产配置,港股相(xiang)比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股(gu)市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时(shi),港(gang)股往往较A股更(geng)为受益。今年以来市场对美(mei)国(guo)债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资(zi)产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流(liu)入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高(gao),AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如(ru)家电行业(ye)中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取(qu)准确数据(ju),这里以国际(ji)中介机构持股比例估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信家电外(wai)资(zi)持股比例偏低25%,AH股溢(yi)价率也更高达到18%。

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