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2025 年上半年(nian)宏观出现反复，一季度宏观预期偏正面，4 月份随(sui)着美国对等关(guan)税的影响市(shi)场乐观(guan)情绪有所回(hui)落，贸易摩擦背景下美(mei)联储主席鲍威(wei)尔降息措辞也逐渐转向(xiang)谨慎，国内政(zheng)策面以稳为(wei)主(zhu)，经济数据短期呈现韧性(xing)，但(dan)也(ye)需要动态关注后续出口回落的风险。供需基本面来看，铜(tong)矿(kuang)上半(ban)年维持偏紧格局，铜矿加工费创近几(ji)年来新(xin)低，冶炼厂减产风险仍存，且特朗普关税引发(fa)大量精炼铜抢跑(pao)发往美国(guo)，非美地区(qu)铜供需持续收紧，需求端上半年总体呈现高景气度，但后续(xu)出口回落的风险(xian)不(bu)容忽视。预计 2025 下半年铜(tong)价高位(wei)震荡为主，伦铜波(bo)动区间(jian)在9000-10000 美元 / 吨，沪(hu)铜主(zhu)力合约波(bo)动区(qu)间在 74000-83000 元 / 吨。

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1、十年期國(guó)債(zhài)昰(shì)指(zhi)以國傢(jiā)信用爲(wèi)基礎(chǔ)，由(you)中央**髮(fà)行(xing)的以十年爲期限的(de)國債。由于其具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定(ding)等特點(diǎn)，十(shi)年期國債收益率常被視(shì)爲“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，成爲各類(lèi)資産(chǎn)(chan)定價(jià)的錨(máo)，也被稱(chēng)爲債市“壓(yā)(ya)艙(cāng)石”。

2、周五（6月27日）😈🥥🍑，国防军工板块继续活跃，连续第5日上涨👢。收盘行业涨幅🍅👚、主力净流入额双双跻身全行业（申万一级）前五🩱🥿👅。当日沪指跌0.7%🍓🧄🍈💞，创指小幅收涨0.47%。