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这里我们分享一个判断中短期(qi)市场方向的视角(jiao)：判断中短期市场，可适当降(jiang)低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面(mian)是因为，稳定资本市场政策为A股提(ti)供了(le)宏观扰动的“隔离(li)墙”。另(ling)一方面，25年7月前、25年剩余时(shi)间以及2026年(nian)，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经(jing)济(ji)韧(ren)性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可(ke)能外(wai)需回落，国内政策对冲重要(yao)性提升；2026年重点看供需格局改(gai)善。后续宏观(guan)主要矛盾面临多次切(qie)换，目前(qian)不到能够发酵稳定需求预期的阶(jie)段。这种情况下，宏观(guan)变化推动市场上下行的空间都有限(xian)。短(duan)期市场节奏可能(neng)与领涨板块的节奏一致。

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然而，几乎(hu)没有迹象表明特朗普已接近(jin)批准此(ci)类方案，而且据一位以色列官员称，美国对以色列在伊朗境(jing)内打击提供进攻性支持的可能(neng)性(xing)尚未在 “实际基础上” 进(jin)行讨论。

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当前，A股市场尚未形成明确主线，新消费(fei)因兼具(ju)成长性与确定性成为资金(jin)共(gong)识(shi)方向。从行业分布(bu)看(kan)，港股新消费覆盖潮玩、国潮美妆等A股相对稀(xi)缺的板块，构建起填补市场空白的新兴消费生态；A股新消费则在IP经济、古法金饰等领域持(chi)续走强，形成结构性(xing)行情。这种“自下而上挖(wa)掘+资金共识强化”的特(te)征，使(shi)得新消(xiao)费在当前市(shi)场环境(jing)下或(huo)具备较强的配置价(jia)值。

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从时间成本及行情波段视角看👙👝，当前创新药👢💔🍏、新消费等热门方向可能已经阶段性见顶🩰💌。从近期算力通信、传媒等板块修复🧅👛🍎，以及AI端侧开始活跃等现象亦能够看出😠👗🥿💘🍑，部分资金已经有意愿进行“高切低”。后续建议关注AI推理算力及应用、可控核聚变🍋👜、军工🍆👗、商业航天🥿、固态电池及深海科技等泛科技领域机会。

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1、這(zhè)番“讓(ràng)他們(men)打一仗”的説(shuō)灋(fǎ)，與(yǔ)他此前談(tán)(tan)及俄烏(wū)戰(zhàn)爭時(shí)所用的措辭(cí)類(lèi)佀(sì)——他曾將(jiāng)俄烏衝(chōng)突比作“兩(liǎng)箇(gè)孩子在公園(yuán)裏(lǐ)打架”，認(rèn)爲(wèi)有時“讓他們打上一會(huì)兒(ér)再勸(quàn)架反而更有(you)傚(xiào)”。

2、上(shang)涨中的追(zhui)赶：货币超预(yu)期宽(kuan)松(song)，A股在上涨中(zhong)较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资(zi)者占比(bi)更高，因此对流动性和资(zi)金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生(sheng)在货币宽(kuan)松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整(zheng)，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年(nian)7月(yue)89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面(mian)，14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后(hou)，15年上(shang)半年货币宽松力度(du)进一步增大，央行(xing)2、4月两(liang)次降准，3、5月两次降息；地产(chan)方(fang)面(mian)，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产(chan)业政策方面，3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列(lie)政策催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅(fu)仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益于18/12中美两(liang)国领导(dao)人在(zai)G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信心，推动(dong)了宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个(ge)百分点。2/15，央行公布的1月(yue)社融(rong)新(xin)增4.64万(wan)亿元，大幅超出市场预期，带动(dong)A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看，要出(chu)现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货币政策节(jie)奏上呈(cheng)现“小(xiao)步快(kuai)跑”模(mo)式，后续要关注货币宽(kuan)松(song)的持续性，即(ji)降准降(jiang)息的节(jie)奏(zou)和力(li)度。