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有分析认为🥒👿👛🍒🥕，本轮银行板块的不断新高😈🍎💯，不是简单的估值修复，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振👞。

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“深化中国—中亚合作，是我们这代领导人着眼未来作出的战略抉择”。短短5年，中国—中亚机制💓🥕，这个“六国的共同创举”从无到有，为深化中国同中亚国家全方位合作提供了重要平台。从携手抗击疫情到聚焦经济复苏🍌，从高质量共建“一带一路”到共促地区稳定，元首外交把舵领航，引领中国同中亚国家的友谊之船驶入更加宽阔壮丽的时代航道。

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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节(jie)奏是获取超额收益的关键，而当前(qian)创新药(yao)、新(xin)消费等热门主题可(ke)能已经阶段性见顶。以创新药(yao)为例，近期板(ban)块(kuai)的走强固(gu)然存在强(qiang)基(ji)本面因素支(zhi)撑，但也不乏资金面驱(qu)动——部分欠(qian)配创(chuang)新(xin)药(yao)的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力(li)量，板块(kuai)演绎也从最初的核心标的(de)上(shang)涨到低位挖掘/后排套利标的普(pu)涨，呈现出阶段(duan)性见(jian)顶的信号。中长期维度来看，我们依然看好(hao)低利率环境下创新药BD出海进入商(shang)业(ye)收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显(xian)著超额。但对于重视时间成本(ben)的投资者而(er)言，在短期波动思维下，板块的容错率(lv)随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态(tai)下，部(bu)分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明(ming)资(zi)金开始流(liu)出，选(xuan)择性价(jia)比更高的方向。从近期算力通信(xin)、传媒修复、AI端侧开(kai)始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切(qie)低。

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1、3、投资者结构：港股机(ji)构投资者占比更(geng)高(gao)，外(wai)资占比更高，美国债务(wu)风险扰动，美元走弱，外资寻求中(zhong)国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下(xia)港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据(ju)，2020年港股机构投资者占比（除(chu)做市商）达(da)57%，其中海(hai)外机(ji)构(gou)投资者占比36%，海外个人投资者(zhe)占(zhan)比5%，外资占比(bi)超40%。高外资占(zhan)比(bi)也导(dao)致港股相比A股更易(yi)受海(hai)外影响，历史上看AH溢价指数(shu)与美元走势高度相(xiang)同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股(gu)制度更为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入(ru)港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场(chang)时(shi)，港股往往较A股更为受(shou)益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普(pu)公布对等关税后(hou)美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场(chang)，港股凭借低估值、业(ye)绩改善、更开放的(de)金融体制(zhi)率先受益。从个股层面来看(kan)，同时在A、H上市的企业，外资机构持股(gu)占比越(yue)高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电(dian)行业中，美的(de)集团(tuan)外资持股占(zhan)比68%（由于无法获取(qu)准确数据，这(zhe)里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海(hai)信(xin)家电外资持(chi)股(gu)比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

2、但“散装”绝非一盘散沙，竞(jing)争也非“内(nei)卷式(shi)”的(de)抢地(di)盘。南京生物医药研发能力全国领先，苏州生物医药已形成现代产业集群，两者在市场一拍即合；地处苏(su)南的(de)江(jiang)阴与(yu)身在(zai)江北的靖江(jiang)共建工(gong)业园区(qu)，南北(bei)结对结出了硕果。在长三角一体化发展浪潮中，江苏省内也正在形成“苏南引领(ling)、苏中崛起、苏北(bei)赶超”的(de)梯度发(fa)展模(mo)式，产业链深度协作，形成了强大的共生网络，一起融入新发(fa)展格局，当弄(nong)潮(chao)儿挑大梁。