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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💟🍒，总需求增速结束三年低迷和下行🩳，进入增速稳定波动率降低的新时代😈👜👞，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍇🍎，无风险利率持续下行🩱🍊，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💋🥒💗，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算💋💞💕，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外👄🍏，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🍑🥔。这个逻辑之下👄💯，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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多位受访人士都将这次事件的发酵归因于“行业内卷”💟💯💋。近年来💝🍄👙，充电宝售价屡探新低💌🤬👘，价格“内卷”埋下安全隐患💓👄💓。业内人士认为🎒🧡💯👞🍋，这次危机将带来行业洗牌，一些企业可能会直接离开“牌桌”😠👿🥑🍄🧅。

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风格层面(mian)，我(wo)们认(ren)为7月市场风格可能整体偏大盘(pan)风格为主，成长价值或相对均(jun)衡。具体(ti)来说，第一，从历史(shi)来看，近十年7月市场风格相(xiang)对均(jun)衡，大盘风格略占优。第(di)二(er)，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降(jiang)息(xi)预期形成修正，对短期(qi)市场或有扰动。第三，央行(xing)季(ji)度例会提到“用好用足(zu)存量(liang)政(zheng)策，加力实施(shi)增量政策”，关(guan)注7月政治(zhi)局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面(mian)，近期(qi)在以伊(yi)冲突缓和后，A股权(quan)重板块上涨，市场风险偏(pian)好(hao)整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风(feng)格或相对均衡。

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行业表现方面👢🌽，我们在6月月报的推荐中提到“此外综合渗透率🍄😠🥬、供需约束等角度，重点推荐关注谷子经济💌🍆、医美🤍🍊🧄、量贩零食、智能家居家电等领域🍎🥒🍈🌽。综合以上，行业配置方面重点围绕传统产能出清👅😠🥔、新消费崛起、以及行业景气度较高的领域布局🥝👛，行业推荐重点关注：汽车、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理、化学制药等”

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1、今年前5个月👚，中国创新药对外BD授权总额已经超过455亿美元😈，几乎和去年全年持平💟💗🩳👠。首付款记录屡创奇高。然而，就在市场期待值满满的时候👙，荣昌生物的对外交易却让投资者大跌眼镜。

2、截(jie)麵(miàn)波動(dòng)(dong)率來(lái)(lai)看，最近一週滬(hù)深300、中證500指數(shù)成分股橫(héng)截麵波動率環(huán)比上週(zhou)上陞(shēng)，短期Alpha環境好轉；最近一週中證1000指數成分(fen)股橫截麵波動率環比上週下降，短期Alpha環境減(jiǎn)弱。